文章核心观点 - 有色金属板块在2025年表现强势，2026年初涨势加速，多个品种期货价格大幅上涨，板块进入超级上涨大周期 [2][3][4][7] - 价格上涨的底层逻辑是宏观流动性宽松、地缘政治风险、供需格局持续偏紧以及资金与行业周期的强势共振，而非单纯资金炒作 [12][23][30] - 有色金属行业属性发生转变，从传统“周期股”转变为兼具“周期属性”与“成长属性”的核心资产 [31] 市场表现与行情特征 - 板块整体强势：2025年有色金属板块涨幅居市场前五，2026年开市两日涨势愈发疯狂 [2][3] - 期货市场大涨： - 碳酸锂主力合约涨停8.99%，收报137940元/吨，价格重回2023年10月水平，较2025年中期已翻倍有余 [4] - 沪银、铂金、钯金主力合约分别收涨7.06%、6.02%、5.16% [7] - 沪铜、沪锡、沪镍等工业金属大涨超4% [7] - 沪铝主力收涨3.29%，报24335元/吨，距离历史新高仅一步之遥 [17] - 股票市场联动：紫金矿业盘中大涨6.5%，市值突破1万亿元，成为A股第15家、有色行业唯一一家万亿市值公司 [7] - 行情特征：上涨联动趋势增强，除铁铅等少数品种外，有色金属已全面进入超级上涨大周期，近期多个金属品种出现明显的逼空行情 [7][12] 各品种上涨驱动因素 - 碳酸锂： - 江西枧下窝锂矿复产预期延后，加剧现货市场紧缺 [13] - 锂盐厂商此前大额套期保值空单因期货价格上涨出现浮亏，平仓操作进一步助推价格攀升 [13] - 需求维持高位，行业持续去库 [13] - 白银： - 1月6日沪银期货合约大涨超7%，单日总成交额高达8208.81亿元 [14] - 直接导火索是美军突袭委内瑞拉引发避险买盘 [16] - 中国自2026年1月1日起收紧白银出口政策，加剧全球供应紧张预期 [16] - 此前受交易所上调保证金影响价格暴跌，高杠杆资金平仓后资金再度集结催生逼空行情 [16] - 铜： - 跟随银价同步大涨，但核心支撑在于供需紧张格局 [17] - 2025年全球多个重大铜矿（如刚果（金）卡莫阿-卡库拉、印尼格拉斯伯格、智利埃尔特尼恩特）因矿难停产 [17] - 全球铜矿平均品位下降、地缘风险、开采成本攀升等因素刺激铜价长期上涨 [17] - 铝： - 原料铝土矿优质储量集中在几内亚、澳大利亚等少数国家，开采受环保与地缘风险约束 [18] - 电解铝生产面临严格产能管控与能耗约束，2025年全球产能增速仅1.8% [18] - 形成“需求稳增 + 供给刚性”的长期格局 [18] - 镍： - 印尼2026年镍矿配额定为2.5亿吨，较2025年缩减约1亿吨 [18] - 价格跌至行业平均现金成本附近，镍价及相关公司股价或迎底部反弹 [18] - 稀土： - 越南自2026年1月1日起将稀土列为国家战略资源并禁止原矿出口 [18] - 近期冶炼厂出货量继续下降推动价格反弹 [18] - 有分析认为，价格涨至60万元/吨左右后，未来1-2个季度需验证订单强度及业绩释放以支撑估值 [19] 宏观与行业根本逻辑 - 历史规律：在美元走弱、实际利率下行、全球流动性宽松叠加避险需求升温时期，贵金属和铜等高避险属性品种往往带动整个有色金属板块上涨 [21] - 货币周期：自1960年以来，有色金属的波动与美元降息周期深度契合，利率降至周期底部后通常能走出强势上涨 [23] - 当前驱动： - 2025年美元持续进入降息周期，推动全球货币流动性重新迈向宽松 [23] - 全球新能源产业（光伏、储能）、新能源车以及AI算力大爆发，带动有色金属需求井喷 [23] - 国内市场动力： - 2022年底以来，A股和港股市场出现优质资产估值提升现象，长线资金持续增持 [25] - 资源型企业因利润增长明显且长期被低估，成为资金大规模买入重点，如紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业等 [26] - 政策层面持续出台举措提振股市，引导保险、基金等长线资金入场，这些资金偏好业务稳健、利润稳增长且股息分红可观的企业，有色板块头部企业完美契合 [27] 机构观点汇总 - 中泰证券：在全球重构与“十五五”开局背景下，上游资源战略卡位是核心主线，AI算力、新能源等新需求与供给刚性共振，铜、稀土等品种缺口将进一步拉大 [28] - 华创证券：供应紧约束下有色资源品有望步入长牛，铜供需缺口持续扩大，碳酸锂在储能高景气与供给端资本开支高峰已过的背景下，供需边际改善，锂价具备上涨基础 [28] - 中信建投：2026年有色板块维持牛市格局，定义为“新质生产力牛市”，需求端聚焦AI、新能源等新领域，铜是最确定配置方向之一，供给约束为配置主线 [28] - 天风证券：电解铝转型为优质稀缺资产，供给刚性下铝价中枢稳步上移，高利润长周期维持 [29]