文章核心观点 - 分析师认为特斯拉已不再是高速成长企业，正陷入衰退，当前股价横盘是投资者最后的离场时机 [1][13][14] 用户群体疏远与核心人物风险 - 公司创始人的政治立场引发争议，导致品牌声誉受损，暴露出显著的核心人物风险 [3] - 因立场问题疏远了至少半数消费者，可能损害用户信任，对公司发展构成威胁 [3] - 完全自动驾驶、人工智能与机器人技术等未来概念业务尚未产生实质性财务收益，仍处投机阶段，且面临激烈竞争 [3] 储能业务 - 2025年第四季度储能装机量达14.2吉瓦时，创历史新高；全年累计装机量达46.7吉瓦时，展现强劲扩张 [4] - 储能装机量同比增速快速滑落：2025年增幅为49%，远低于2024年的114%与2023年的126% [4] - 市场预测到2029年，储能装机量增速将进一步放缓至26%，对应装机量约141.8吉瓦时 [4] - 单位装机量营收持续走低：2020至2021年每吉瓦时创造近7亿美元营收，2025年第二季度降至2.89亿美元，第三季度进一步下滑至2.76亿美元 [4] - 过去五个季度，储能业务毛利率基本稳定在25%至31%的区间 [4] - 储能业务面临“装机量增速放缓、单位营收持续下滑”的双重压力 [5] 汽车业务 - 2025年第四季度汽车交付量同比暴跌16%；全年交付量同比下降9%，创公司史上最差季度同比表现，也是连续第二个财年交付量下滑 [7] - 截至2025年第三季度，特斯拉汽车的过去十二个月平均售价已跌破4万美元 [8] - 市场预测到2029年，汽车年交付量有望达300万辆，较2025年的160万辆增长，但分析师对此可行性深表怀疑 [8] - 即便认可该乐观预测，2029年交付量同比增速也仅为28%，远低于2023年前的高速增长时代 [8] - 2025年11月，中国新能源汽车市场整体销量同比增长21%，小米等本土品牌交付量翻倍，而特斯拉在华销量同比停滞 [8] - 2025年比亚迪的纯电动汽车销量已大幅超越特斯拉 [9] - 在欧洲市场，2025年12月特斯拉在瑞典、法国、西班牙、比利时、葡萄牙的新车注册量同比分别暴跌71%、66%、44%、28%和13% [9] - 从欧洲主要市场全年数据初步判断，特斯拉2025年注册量同比降幅约为25%，市场份额持续萎缩 [9] - 受美国本土政策支持力度减弱等因素影响，2026年全球新能源汽车销量整体增速预计将显著放缓 [10] 人形机器人业务与估值 - 假设到2026或2027年，特斯拉Optimus人形机器人销量突破100万台，单价或达2.25万美元，对应潜在营收约225亿美元 [11] - 这部分潜在营收已被完全计入当前估值 [11] - 在覆盖公司的34位分析师中，最乐观预测认为公司2027年年化营收将较2025年增长720亿美元 [11] - 即便以该极度乐观的2027年营收预期为基准，特斯拉当前对应的远期市盈率仍高达147倍 [11] - 分析师认为其估值水平早已脱离基本面，荒谬至极 [11] - 根据市场一致预期，公司2025年营收预计为94.628亿美元，同比下降3.14%，远期市销率为15.40倍 [12] - 2026年营收预计为108.258亿美元，同比增长14.40%，远期市销率为13.46倍 [12] - 2027年营收预计为127.86亿美元，同比增长18.11%，远期市销率为11.40倍 [12] - 2028年营收预计为156.00亿美元，同比增长22.01%，远期市销率为9.34倍 [12]