文章核心观点 - 英伟达正将绝大部分现金用于激进的投资与收购，短期内承诺资金总额巨大，此举应被视为风险预警信号 [1] - 尽管公司的投资行为引发市场对现金流和战略的担忧，但基于AI芯片行业的巨大增长潜力和公司当前的估值水平，分析师对其投资主线观点仍偏向极度看多 [1][12] - 公司亟需向市场传递明确信号，证明其有能力在扩张的同时回馈股东，且不应再推出更多大规模投资计划 [14][16] 收购Groq引发市场担忧 - 英伟达在2025年底宣布以200亿美元收购AI推理芯片初创公司Groq，此举被前监管官员分析为直接收购，可能面临监管审查 [3][5] - 仅在2025年最后一周，公司就涉及总额280亿美元的交易，包括收购Groq（200亿美元）、投资英特尔（50亿美元）及洽谈收购AI21 Labs（或达30亿美元） [6] - 2025年全年，英伟达与多家头部AI企业达成的投资协议总额超过1200亿美元，其中包括与OpenAI高达1000亿美元的合作 [6] - 通过投资与收购承诺的资金总额已超过1450亿美元，与市场预测的公司2026财年约2130亿美元的年营收规模相比，凸显其资金投入的激进程度 [6] - 收购Groq有助于英伟达在AI推理芯片市场构筑壁垒，Groq年营收规模预计已达5亿美元 [7] 未来现金流危机隐现 - 公司正迅速将经营现金流从股票回购转向大量对外投资，表明内部认为外部市场存在更多投资价值 [9] - 截至2026财年第三季度末，英伟达现金储备为610亿美元，较去年同期的430亿美元大幅增长，净现金头寸为525亿美元（现金减85亿美元债务） [9] - 过去四个季度，公司经营现金流约为830亿美元，资本开支约50亿美元，股票回购及相关税务支出约420亿美元，但实际在收购和权益投资上仅支出约64亿美元（收购14亿+投资50亿） [9] - 大量已承诺资金尚未支付，例如收购Groq的200亿美元现金、以及与OpenAI的合作（规模10吉瓦，从2026年下半年起每吉瓦投入约100亿美元）均为未来大额现金支出项 [9][10] - 每一分经营现金流都被迅速投入资产收购以巩固行业地位，但导致财务收益被快速稀释，投资者需重点关注投资活动现金流科目 [11] 投资主线仍偏向看多 - 核心支撑在于AI芯片行业的增长故事仍在持续，市场预测到2028年AI芯片市场规模有望突破万亿美元 [13] - 作为行业龙头，英伟达2026财年营收刚突破2000亿美元，市场一致预期其2028财年营收将突破4000亿美元，未来增长空间广阔 [13] - 公司远期市盈率仅为25倍，而分析师普遍预测未来两个财年盈利增速将超过50%，相较于增长预期，当前估值极具吸引力 [13] - 但激进投资策略已开始拖累股价，收购Groq暴露了公司在推理芯片市场的短板，而对OpenAI的1000亿美元投资引发了市场对后者财务状况的担忧 [13] - 市场担忧英伟达的大手笔投资可能处于行业泡沫期，若AI芯片市场增长不及预期，将导致股价下跌及收购资产价值大幅缩水 [14]