核心观点 - 2026年或将成为苹果公司发展的关键节点，其iPhone产品线将迎来重大变革，包括推出首款折叠屏手机以及采用错峰发布策略，但这些举措能否支撑其当前偏高的估值存在疑问 [1][13] 2025年表现与2026年展望 - 2025年对苹果股东而言并非丰收年，公司股价上涨超9%，但涨幅远低于多数行业同行 [1] - 2026年预计将在各业务板块推出十余款新产品，MacBook Pro和入门级iPad等设备可能仅进行常规硬件升级 [2] - 公司将持续加大在人工智能领域的战略投入 [2] 2026年产品线重大变革 - 传闻已久的iPhone Fold预计将于2026年正式亮相，成为公司首款折叠屏智能手机，展开后屏幕尺寸约为7.6英寸，形态与iPad Mini相近 [2] - iPhone Fold售价预计不低于2000美元，部分传闻甚至称价格可能逼近2500美元，此举将拉高iPhone系列平均售价，但高昂定价可能导致出货量规模存在较大不确定性 [2] - 2026年最值得关注的是iPhone发布时间安排的变革，市场普遍预期公司将切换至错峰发布的全新节奏 [3][4] - 具体而言，iPhone Pro系列与新款iPhone Fold将于2026年秋季推出，而两款更具性价比的机型则推迟至2027年春季上市 [6] - 这一调整对苹果而言是颠覆性变革，有助于平滑整个财年的营收曲线，并对供应链管理利好，无需再为满足集中发布的节奏而进行大规模突击生产 [6] 财务预期与估值分析 - 根据市场预测，2026年6月季度与12月季度营收差距已接近50% [7] - 具体财务季度预测数据如下 [8]： - 2026财年第一季度（截至2025年12月）：营收预期1382亿美元，同比增长11.18% - 2026财年第二季度（截至2026年3月）：营收预期1045.4亿美元，同比增长9.62% - 2026财年第三季度（截至2026年6月）：营收预期994.1亿美元，同比增长5.72% - 2026财年第四季度（截至2026年9月）：营收预期1105.4亿美元，同比增长7.88% - 若苹果敲定错峰发布策略，华尔街需要相应调整业绩预期，新款iPhone Fold的产能可能在至少未来几个季度受限，其带来的营收能否抵消2026年秋季入门级iPhone缺席造成的损失尚难下定论 [9] - 2026年初，苹果股价对应2026年预期市盈率略超31倍 [9] - 相较于亚马逊、谷歌、微软以及META 2026年的平均预期市盈率，苹果存在约14.6%的溢价，若将英伟达纳入统计，估值溢价会进一步扩大约2个百分点 [9] - 结合公司当前的增长基本面，这一估值水平被认为偏高，市场预计公司2026年每股收益增速仅为高个位数百分比 [11] - 在上述五家科技巨头中，仅有谷歌的预期增速低于两位数，且略低于苹果 [12] - 尽管公司推出了力度不俗的资本回报计划，但随着公司市值突破4万亿美元，股票回购对股价的提振效应已有所减弱 [12] 市场情绪与评级 - 当前华尔街分析师情绪整体偏乐观，过去三个月内，参与评级的49位分析师中，29人给予“买入”评级，16人给予“持有”评级，仅4人给出“卖出”评级 [13] - 分析师维持对苹果的“长期持有”评级，阻碍给出“买入”评级的核心因素仍是其偏高的估值水平 [13] - 在2026年预期市盈率层面，公司相较于其他科技巨头存在15%左右的溢价，而增长基本面却多数弱于同业，这一估值溢价缺乏足够支撑 [15] - 若后续估值溢价有所回落，例如在2026年1月29日公司披露2026财年第一季度财报之后，分析师将重新评估该股评级 [15]