文章核心观点 - 口子窖2025年全年净利润预计将大幅下滑50%至60%，这可能是其自2015年上市以来最差的年度业绩表现，且第四季度可能录得上市以来首次单季度亏损 [5][8] - 公司业绩恶化的核心原因是白酒行业面临市场分化、渠道变革及需求下行，导致其核心高端产品销量大幅下滑，同时费用降幅不及收入降幅 [7] - 公司业绩下滑在2025年第三季度已现断崖式下跌，且作为大本营的安徽省内市场收入下滑更为严重 [7][11] - 在公司业绩显著承压的背景下，其实控人之一在2025年第三季度前后进行了大规模减持套现，随后公司股价全年大幅跑输大盘 [12][14] 2025年业绩预告与财务表现 - 全年净利润大幅预减：公司预计2025年归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少8.28亿元至9.93亿元，降幅达50%至60% [5] - 扣非净利润同步下滑：预计扣非净利润为6.45亿元至8.11亿元，同比减少7.99亿元至9.65亿元，降幅为49.65%至59.93% [5] - 第四季度可能录得亏损：结合前三季度数据测算，第四季度归母净利润区间为-0.8亿元至0.86亿元，而2024年第四季度净利润为3.45亿元，2025年第四季度可能为公司上市以来首次单季度亏损 [8] - 或为上市以来最差年度业绩：2025年净利润可能成为公司自2015年上市以来表现最差的一年（除去2016年的7.84亿元，上市以来年度净利润均在10亿元以上） [8] 2025年前三季度及单季度业绩详情 - 前三季度营收利润双降：前三季度实现营收31.74亿元，同比下降27.24%；归母净利润7.42亿元，同比下降43.39% [7] - 第三季度业绩断崖式下跌：第三季度单季营收6.43亿元，同比下滑46.23%；归母净利润仅2697万元，同比暴跌92.55% [7] 业绩下滑原因分析 - 行业与公司层面原因：白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响 [7] - 核心高端产品销量大幅下滑：这是导致营业收入减少和利润总额下降幅度较大的直接原因 [7][8] - 费用控制不及收入下滑：为保证运营及市场持续投入，管理费用和销售费用的下降幅度均小于营业收入的下降幅度 [7] 分产品与分地区收入结构 - 高档白酒收入显著收缩：前三季度高档白酒销售收入29.6亿元，占酒类总收入95%，但收入同比下降27.98%，是下滑最显著的部分 [9][11] - 中低档白酒表现分化：中档白酒收入0.41亿元，同比下降15.38%；低档白酒收入1.14亿元，同比增长25.09% [9][11] - 省内市场下滑更甚：前三季度省内销售收入25.87亿元，同比下滑27.24%，降幅大于省外市场的23.93%（省外收入5.3亿元） [11] 实控人减持与股价表现 - 实控人大额减持：股东刘安省于2025年8月25日通过大宗交易减持1000万股，占公司总股本1.67%，成交价32.92元，套现约3.3亿元 [12] - 减持后股价持续下跌：减持后公司股价进一步下跌，于2025年12月10日跌破30元/股 [14] - 全年股价严重跑输大盘：2025年口子窖股价全年跌幅近21%，而同期上证指数上涨18.41% [14] - 最新市值：截至1月7日收盘，股价报30.32元，总市值181亿元 [16]