2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现归母净利润6.62亿元到8.28亿元，同比减少8.28亿元到9.93亿元，同比下降50%到60% [4] - 这是白酒行业首份年度业绩预告，公司第四季度归母净利润同比大幅缩减，甚至可能出现亏损 [5] - 截至2026年1月9日，公司股价报30.21元，最新市值180.69亿元，2025年全年股价累计下跌20% [6] 业绩下滑原因分析 - 核心产品销量下滑：业绩预减主要因高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少 [5] - 费用刚性：管理费用、销售费用下降幅度小于营业收入下降幅度，导致利润总额降幅较大 [5] - 现金流与经销商信心：2025年前三季度经营活动现金流量净额为-3.9亿元，同比由正转负；合同负债从2024年底的5.6亿元降至3.39亿元，反映经销商打款意愿不足 [13][14] 2025年前三季度经营状况 - 整体业绩：前三季度营业收入31.74亿元，同比下降27.24%；归母净利润7.42亿元，同比下降43.39% [10] - 季度趋势：业绩逐季恶化，第一季度营收与净利润尚保持小幅增长，第二季度营收同比下降48.48%，净利润同比下降70.91%，第三季度营收同比下降46.23%，净利润同比下降92.55% [10][11] - 收入结构：前三季度高档白酒销售收入29.61亿元，同比下滑近28%，占总销售收入比例约为95% [7][8] - 区域表现：安徽省内销售收入25.87亿元，同比下滑27.24%；安徽省外销售收入5.3亿元，同比下滑23.93% [9] - 渠道表现：批发代理渠道收入28.94亿元，占总收入93%，同比下降29.7%；直销渠道增长但体量有限 [10] - 库存高企：截至第三季度末，库存达到62.18亿元，创近年同期峰值 [10] 行业背景与公司困境 - 行业深度调整：2025年白酒行业深度调整持续，规模以上工业白酒产量1-11月累计同比下降11.3% [15] - 市场竞争加剧：在茅台、五粮液等头部品牌挤压及区域竞品竞争下，公司高端产品“兼系列”销售承压，且核心消费场景（商务宴请、宴席）需求减少 [8] - 兼香型推广挑战：兼香型白酒全国接受度低于浓香、酱香，省外市场拓展困难 [9] - 行业排名变化：公司在安徽白酒“四朵金花”中的排名已从长期稳居第二降至第三，2025年前三季度营收落后于古井贡酒和迎驾贡酒 [12] 公司应对措施 - 战略方向：保持战略定力，聚焦市场升级、结构升级、品牌升级的“三个升级”目标 [15] - 市场策略：省内依托安徽运营中心，下沉县级及乡镇市场；省外加快长三角、珠三角等重点市场建设，打造上海运营中心作为样板 [15] - 产品与渠道创新：加大风味物质研究，优化产品设计；结合消费者体验游和电商需求研发文创及电商产品 [16] - 直营渠道尝试：2025年12月在安徽淮北开出首家直营“口子酒坊”，定位社区化体验，主打散酒高频复购，旨在重建终端触点并承接低端需求 [16][17] 其他重要事项 - 股东减持：2025年8月，公司创始股东、原核心高管刘安省通过大宗交易减持1000万股，占总股本1.67%，套现约3.3亿元 [14]