银行行业：存款搬家资金流向展望 - 资本市场对存款搬家的关注度提升，其叙事确定性正在增强，年初保险开门红和股市表现印证了存款活化的潜力[3] - 根据报告预测，2026年居民有望在2025年趋势基础上，额外新增约2-4万亿元活化资金流向非存款投资领域[3] - 核心问题在于探究存款搬家后居民资金的流向以及哪些领域与产品将受益[3] 宏观展望：2026年全球市场 - 2026年，美国中期选举压力或使特朗普对外政策软化，重心转向国内，推动财政货币双宽松与金融去监管，以缓解2025年制约美国经济的三大症结[7] - 2025年美股表现较好的科技、工业、资源等板块在2026年有望继续领跑，而消费与金融板块可能随名义周期上行而补涨[7] - 弱美元周期可能带动全球经济共振修复，叠加国内外长线资金支撑，对A股和港股带来提振，同时推动全球资金流向新兴市场寻求更高收益[7] - 结构上看，以科技和出海为代表的“新经济”有望延续良好表现[7] 策略分析：借鉴日本经验与政策有效性 - 日本上世纪九十年代市场反弹屡次中断，经济修复延后，除科技方向问题外，未能兜底居民资产负债表和解决民生疲弱等结构性问题亦是关键原因[9] - 2000年尤其是2010年后，政策向民生倾斜并解决债务问题后，迎来了长达十多年的长期牛市[9] - 从政策有效性排序看，除了科技投入，若向民生、兜底居民资产负债表以及化债大举倾斜，相比短期见效快的基建和资本市场，能更有效补齐内需短板、提高抗外部冲击韧性，使中国资产重估“行稳致远”[9] 策略复盘：2025年A股市场 - 2025年A股市场整体震荡上行，节奏上前稳后升，上证指数创十年新高[12] - 宏观层面，国际秩序重构和国内产业创新共振成为本轮行情核心驱动力，推动中国资产重估[12] - 资金面活跃，个人投资者积极入市、居民存款搬家，机构投资者受益于政策鼓励引导中长期资金入市[12] - 风格层面，小盘风格跑赢大盘、成长跑赢价值，至年底市场风格略趋均衡[12] - 行业层面，有色金属、通信、电子领涨，食品饮料、煤炭表现相对较弱[12]