股价表现与市场观点 - 自2025年1月以来，英特尔股价已上涨106.76%，大幅跑赢同期标普500指数15.83%的涨幅 [1] - 截至2026年1月9日，英特尔股价已升至45美元，市值达到2050亿美元 [2] - 尽管有观点认为基本面尚不支撑当前股价，但分析认为公司正处于牛市早期阶段，18A芯片产品开始出货成为关键催化剂 [2] 管理层与公司治理 - 陈立武担任首席执行官后，公司积极采取行动削减成本，并从美国政府、英伟达和软银筹集资金 [3] - 首席执行官陈立武的薪酬几乎完全由股票期权组成，而非固定工资，其个人有动力保持公司发展势头 [3] - 陈立武个人购买了2500万美元的英特尔股票，以便有资格获得股票期权 [3] 财务表现与改善迹象 - 在新管理层领导下，公司财务状况已出现改善，2025年第三季度恢复了盈利，显示出反转的初步迹象 [4] - 根据财务数据，公司2025年第三季度总营收为13284.0百万美元，营业利润为-320.0百万美元，较前期有所改善 [4] 产品进展与代工业务机遇 - 2026年1月7日，英特尔成功出货首批采用18A制造工艺的产品，此消息推动了股价上涨 [5] - 过去十年，公司的代工业务一直低于预期，影响了其市值，18A产品的成功出货意味着其制造能力可能比最初想象的要好 [5] - 此举可能为公司带来更多需要代工厂的客户订单，例如谷歌、AMD和苹果都需要芯片制造服务 [5] - 分析认为，如果英特尔能够制造出性能与台积电没有巨大差异的芯片，它有可能从台积电手中夺取市场份额 [5] - 在当前政策环境下，美国政府可能希望支持英特尔取得进展，并鼓励企业向英特尔采购 [5] 业务分部估值分析 - 分析采用分部加总法对英特尔进行估值，代工业务估值在1000亿至5000亿美元之间，CPU业务估值在1800亿至2400亿美元之间，总估值区间为2800亿至7400亿美元 [6] - 代工业务的估值基于两个主要基准：台积电和中芯国际 [6] - 高端5000亿美元估值对应英特尔最终获得台积电目前在北美销售额的三分之一甚至一半，并实现台积电当前估值的三分之一 [9] - 低端1000亿美元估值对应英特尔在代工业务中站稳脚跟，可能获得台积电目前在北美销售额的10%，规模相对较小但在经济上可行 [10] - CPU业务的估值假设基于120亿美元的“正常”净利润，并给予15-20倍的市盈率 [11] - 以当前2050亿美元市值计算，即便达到估值区间中点（约5000亿美元），公司仍有约150%的上涨潜力 [11] 当前估值与未来潜力 - 英特尔目前的市盈率为120倍，尚未证明其已完全反转，但当公司恢复到每季度赚取数十亿美元利润时，其市值将远高于当前水平 [13] - 分析认为市场才刚刚开始意识到英特尔的价值，并正在对其进行重新估值，18A芯片出货是推动股价走高的完美催化剂 [14] - 尽管与一年前相比，公司的低估程度有所降低，但分析相信它仍处于牛市的相当早期阶段 [14]