文章核心观点 - 特斯拉近期的股价回调源于第四季度交付量不及预期，但这并非趋势的结束，而是一次高度可预期的短期波动，最差的阶段大概率已经过去[4][5][15] - 真正重要的变化是自动驾驶（FSD）正在中国取得实质性进展，这将是2026年推动公司价值重估的核心变量[17][22] - 投资的关键在于对关键信号进行持续、系统的跟踪，以验证或修正长期判断，而非寻求一个确定的结论[26][32][33] 关键时间线与市场反应 - 2023年10月23日，特斯拉公布第三季度财报引发市场恐慌，但基本面并未恶化，且未改变“2026年是大年”的核心判断[7] - 恐慌情绪释放后，股价从约420美元一路涨至接近498美元[8] - 第四季度销量承压是预期之中的，主因是美国新能源购车补贴于9月30日到期，导致三季度需求被提前透支[9][14] - 股价在销量数据公布前已开始回调，表明市场已提前反应预期，此次下跌更像是“预期兑现”而非“逻辑崩塌”[15] 自动驾驶（FSD）的实质性进展 - 特斯拉在上海招聘高性能计算（HPC）工程师，是为FSD在中国落地进行本地算力中心和本地训练做实质性基础设施准备[17][21] - 马斯克在三季度电话会中预计，FSD有望在2026年一季度（约3月）进入中国市场[19] - 由于中国数据监管要求数据不能随意出境，FSD要在中国“跑得好”，必须在中国本地建立算力中心并用中国道路数据重新训练模型[20] - 英伟达向中国市场出售大量H200芯片，侧面印证了特斯拉等有强烈合规算力需求的公司可能正在为本地训练做准备[22] - FSD在中国落地将带来更强的产品差异化、更高的购车吸引力及软件付费率[23] - 自动驾驶成熟度提升将推动Robotaxi商业模式发生质变，改变单车价值模型和资产周转效率[24] - Cybercab等自动驾驶友好型车型是为Robotaxi等新商业模式服务的系统组成部分[26] 投资方法论与跟踪重点 - 在科技领域，一个判断能有效一个月就算长，正确的方法是持有大方向判断，并持续收集信息进行证实或证伪[26] - 市场缺乏的是持续、系统、低噪音的跟踪能力，关键在于第一时间识别关键信号、串联碎片信息、在情绪波动中保持判断稳定[32] - 未来需要持续跟踪验证的关键问题包括：特斯拉是否在中国建成算力中心、FSD入华时间表、监管态度、自动驾驶体验对销量和付费意愿的影响等[32] - 投资分析需要持续盯住关键公司、关键事件和关键拐点，过滤杂音，在方向变化时第一时间识别[33]