文章核心观点 - 科马材料作为国内干式摩擦材料领军企业，即将在北交所上市，其凭借深厚技术积淀和持续创新，在传统燃油车市场保持稳健增长，并成功切入混合动力与湿式摩擦片新赛道，业绩呈现高速增长，未来计划通过IPO募资扩大产能并加强研发，旨在成为全球知名的传动摩擦材料供应商 [1][11][18] 聚焦传动核心，技术迭代构筑坚实壁垒 - 公司专注于传动系摩擦材料的研发生产，产品体系涵盖二十余种材质、超过8000个型号，是国内规格品种最齐全的干式摩擦片生产商之一，国内市场份额稳居第二 [2] - 公司在核心生产工艺上实现重大突破，成功开发并建立了干式挤浸工艺（T2）生产线，该工艺减少了有机溶剂和天然气的使用，实现了绿色生产并大幅提升产品质量 [3] - 公司高端干式摩擦片在350℃高温下仍能保持稳定的摩擦系数，其弯曲强度、最大应变值等关键指标远超国家标准，实现了高端产品的进口替代 [3] - 公司拥有12项国家发明专利、67项实用新型专利，并作为中国摩擦密封材料协会副理事长单位，主导或参与了13项国家标准、行业标准及团体标准的起草工作 [3] 燃油车市场韧性持续，海内外需求稳定增长 - 干式摩擦片是公司的核心支柱产品，2024年贡献了公司总收入的98.06%，产品终端覆盖手动挡乘用车、传统及新能源混合动力乘用车、商用车等多种车型 [4] - 公司已与国内外多家头部车企建立稳固合作，核心终端客户包括中国重汽、一汽解放、东风汽车等商用车巨头 [6] - 针对大马力商用车需求，公司开发的KM1790A/KM1790系列产品性能媲美国际一线品牌，该系列产品销售收入从2022年的2,996.79万元增长至2024年的4,425.01万元 [6] - 公司是国际巨头采埃孚（ZF）在中国境内唯一的干式摩擦片供应商，对其销售收入从2022年的0.04万元迅速攀升至2025年6月的297.03万元，呈现爆发式增长 [7] - 公司还与国内知名传动系统供应商法士特伊顿（Eaton）建立深度合作，成为法士特集团部分AMT变速器产品的独家配套供应商 [7] - 公司业绩保持稳健上行，营收从2022年的2.02亿元增长至2024年的2.49亿元，2024年同比增长25.16%；2025年上半年营收已达1.39亿元 [8] - 公司积极开拓全球市场，2024年境外收入达4501.33万元，同比大增63.46% [10] - 中国“机动车辆用离合器及其零件”出口金额持续增长，从2022年的75.69亿元增长至2024年的91.76亿元，印证了海外需求的旺盛 [10] 混动+湿式双轨并进，开辟增长新蓝海 - 公司敏锐把握混合动力与湿式摩擦片两大趋势，积极开辟第二增长曲线 [11] - 混合动力汽车市场渗透率快速攀升，占新能源乘用车产量的比例从2022年的23.59%跃升至2024年的41.42% [14] - 公司已成功切入新能源混合动力乘用车扭矩减振器用干式摩擦片市场，产品成功配套华为鸿蒙智行赛力斯问界系列、长安深蓝/启元系列、奇瑞风云系列等热门车型，并进入比亚迪新能源混动车型的工装样件阶段 [14] - 公司相关混动产品收入从2022年的0.12万元飙升至2024年的723.58万元，累计装配新能源混动汽车超50万辆，且2025年7-8月订单金额已达299.47万元（含税） [14] - 公司同步加码布局湿式纸基摩擦片，该产品是自动变速器的核心部件，国内高端市场长期被国外品牌垄断，国产替代空间广阔 [15] - 公司湿式纸基摩擦片产品已成功切入商用车、工程机械等应用场景，与潍柴动力、法士特传动等行业龙头达成合作，供应潍柴动力的产品小批量验证已近尾声，即将进入批量供货阶段 [15] - 技术创新带来产品结构优化，公司主营业务毛利率从2022年的34.87%持续攀升至2025年1-6月的50.19% [13] - 公司归母净利润从2022年的4200.63万元增长至2024年的7153.21万元，2025年1-6月为4550.31万元 [13] 募资加码，剑指全球领先 - 公司本次IPO拟募集资金20,616.80万元，重点投向干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目与研发中心升级项目 [16] - 干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目投资总额15,116.80万元，利用募集资金15,116.80万元，占比73.32%，项目达产后预计将新增1000万片干式摩擦片产能 [17] - 研发中心升级项目投资总额5,500.00万元，利用募集资金5,500.00万元，占比26.68%，项目将聚焦新能源摩擦材料、高性能湿式摩擦片等前沿领域 [17]