产品情况 - 湿式纸基摩擦片单车配套2 - 8组，货值比干式高[3][4] - 2023年7月从T1工艺切换至T2工艺，成本可控性能好[4] 业务定位与市场 - 湿式纸基摩擦片业务定位商用车及非道路领域[4] - 产品供应离合器生产商，不直面整车厂降价压力[5] 未来展望 - 先覆盖国内主流主机厂，再份额切换增长[4] - 通过性能和交付能力参与国际竞争[6]

核心观点 - 2026年2月北交所新股首日平均涨幅达140%，网上申购资金均值超8000亿元，打新热度维持高位，但首日涨幅与顶格收益环比有所回落 [2][3] - 北交所IPO节奏维持较快态势，2026年前2月已有8家公司上市募资25亿元，公司质量持续提升，2024年平均营收8.1亿元、归母净利润1.0亿元 [3][23][42] - 北交所打新规则与沪深市场存在核心差异，主要为无市值要求但需现金全额申购，适合账户中留有数百万至数千万可用资金的投资者 [7][9][10] - 基于中性场景假设，报告预测未来一年1000万元和1500万元账户的打新实际年化收益率分别有望达到5.0%和4.7% [3][77] 发行情况与市场表现 - **发行节奏与规模**：2026年2月有3家公司在北交所上市，合计募资6.7亿元，延续了较快的发行速度 [3][19][23]。2026年前2月累计8家公司上市，募资总额25亿元，而2025年全年为26家公司上市募资75亿元 [20][23] - **首日涨幅分析**：2026年2月新股首日平均涨幅为140%，环比有所下降，市场热情有所降温 [3][24][28]。2025年全年新股首日平均涨幅高达368%，2026年前2月平均涨幅为175% [3][27][28] - **申购热度与中签率**：2026年2月网上申购资金平均达8039亿元，维持高位 [3][30]。网上中签率均值为0.0246%，打新竞争日益激烈，新股稀缺性凸显 [3][31] - **公司财务质量**：2026年前2月新上市公司的2024年财务数据显示质量提升，平均营收8.1亿元，平均归母净利润1.0亿元，平均毛利率达35%，与2025年水平基本持平 [3][42][44][46] 打新规则与收益测算 - **规则核心差异**：北交所打新采用网上现金申购为主，无持仓市值要求，但需在申购时（T日）全额缴付资金，资金在T+2日退回 [7][8][10]。这与沪深市场需市值配售、获配后才缴款的规则形成鲜明对比 [9][10] - **申购资金上限与账户规模**：2026年2月新股平均申购资金上限为1010万元，2026年前2月均值提升至1379万元，“顶格申购”容量达千万元水平或成常态 [3][33][36]。报告建议打新账户规模在1000万元左右，以实现资金效率与收益的较好平衡 [36] - **近期打新收益**：2026年2月顶格申购预期收益为1.1万元，其中爱得科技的顶格申购绝对收益预计最高，达0.54万元 [3][37][40][68]。2026年2月，1000万元、1500万元、2000万元账户的打新预期收益率分别为0.10%、0.07%、0.06% [74][76] - **收益预测与年化估算**：根据2026年前2月数据推算，1000万元账户打新年化收益率或可达3.06% [3][76]。在中性场景（假设全年发行50家、首日涨幅350%、中签率0.030%）下，模型预测未来一年1000万元和1500万元账户的打新实际收益率分别有望达到5.0%和4.7% [3][77] IPO储备与审核动态 - **过会与储备项目**：2026年2月有5家公司成功过会，涵盖高端制造零部件、智能装备等领域，多家公司预计募资超4亿元 [3][49][52]。截至2026年2月底，共有200家公司正在筹备北交所IPO，其中已过会未上市公司32家 [3][56] - **审核周期**：2026年2月新上市公司的平均审核周期为386天，整体周期较长，但较2025年水平有所缩短 [3][57] - **新三板挂牌储备**：2026年2月新三板新挂牌公司达18家，其中4家2024年营收超10亿元，3家归母净利润超1亿元，平均营收6.0亿元，平均归母净利润0.6亿元 [3][59][61]。这些公司多集中于高端装备、新材料等领域，大量企业满足北交所上市财务标准，是重要的上市后备力量 [61][63]

公司2025年度业绩表现 - 2025年实现营业收入2.76亿元，同比增长10.93% [1] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润9128.10万元，同比增长27.61% [1] - 2025年归母净利润率高达33.05%，较2024年显著提升 [1] 业绩增长驱动因素 - 市场广度与深度同步拓展：受益于商用车市场回暖，境内商用车主机配套客户收入增长明显 [2] - 海外市场成为新引擎：境外主机配套客户市场拓展取得较大突破，产品美誉度高，采购额大幅提升 [2] - 产品结构优化：毛利率水平较高的高端材质产品销售占比进一步提升 [3] - 核心工艺红利释放：T2干式挤浸工艺规模化应用，产品在350℃高温下仍能保持稳定摩擦系数，关键指标远超国家标准 [3] - 成本压力缓解：2024年因厂房搬迁等造成的制造费用高企问题在2025年得到缓解，制造费用同比下降推高毛利率 [3] 市场地位与竞争优势 - 公司是国内规格、品种较完整的干式摩擦片生产企业之一，在国内主机配套市场份额中稳居第二，与巨头合计占据85%以上的市场份额 [4] - 公司是采埃孚在中国境内唯一的干式摩擦片供应商，也是法士特集团部分AMT变速器产品的独家配套供应商 [2] - 在湿式纸基摩擦片领域，产品已实现对潍柴动力大缸径高端柴油机的批量供货，应用于远洋航运及大数据中心备用电源等高端场景，打破了国外品牌长期垄断 [4] 行业发展与公司机遇 - 汽车零部件行业是国家长期重点支持发展的产业 [3] - 汽车主机厂出于成本控制考虑，在产品品质相同的情况下，开始逐步选择具备价格和本土服务优势的内资供应商，自主化生产趋势显现 [3] - 公司正借助与国际巨头（如伊顿、采埃孚）的合作关系，切入全球供应链，未来成长空间打开 [4] - 公司作为“专精特新”企业，在“国产替代”加速的背景下展现出强大业绩韧性 [1][4]

公司治理结构 - 科马材料于2026年2月26日召开第六届董事会第一次会议 [2] - 会议审议通过关于选举公司第六届董事会专门委员会的议案 [2] - 选举武继俊为审计委员会主任委员 [2] - 选举邱志文为薪酬与考核委员会主任委员 [2] - 选举王宗和为战略委员会主任委员 [2] - 选举冯杰为提名委员会主任委员 [2] - 上述委员任期至第六届董事会届满之日止 [2]

上市与募资 - 公司于2026年1月16日在北交所上市[1] - 截至2026年1月8日，募集资金总额24392.72万元，净额20616.80万元[2] 项目投资 - “干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目”预计投资15116.80万元，用募资15116.80万元[6] - 研发中心升级项目预计投资5500.00万元，用募资5500.00万元[6] 项目地点 - “干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目”拟增加实施地点[4] 会议与意见 - 2026年2月26日董事会审议通过增加募投项目实施地点议案[8] - 保荐机构对部分募投项目增加实施地点无异议[9]

公司基本信息 - 公司于2026年1月16日在北交所上市，2025年11月27日经中国证监会同意注册发行2,092万股[6] - 公司注册资本为8,368万元[7] - 公司已发行股份总数为8,368万股，均为普通股[12] 股权结构 - 松阳县科马实业有限公司认购3,450万股，持股比例75.82%[11] - 松阳县协力投资有限公司认购500万股，持股比例10.99%[11] - 王婷婷认购300万股，持股比例6.59%[11] - 程慧玲认购200万股，持股比例4.40%[11] - 林新梅认购100万股，持股比例2.20%[11] 股份转让与交易限制 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%[13] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数25%，上市后1年内及离职半年内不得转让[19] - 持有5%以上股份股东6个月内买卖股票收益归公司[19] 股东会相关 - 股东会审议多项重大事项，如一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%等[35][37] - 独立董事等提议召开临时股东会，董事会需按规定反馈和发通知[43][44] - 特定股东可自行召集和主持股东会[45] - 股东可提临时提案，召集人按规定发补充通知[48] - 股东会会议记录保存10年[56] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[58] 董事会相关 - 董事会由七名董事组成，含三名独立董事和一名职工代表董事[76] - 董事会审议多项交易事项，如交易涉及资产总额占最近一期经审计总资产10%以上等[78] - 董事会每年至少召开两次会议，召开前10日书面通知全体董事[81] - 董事会会议记录保存10年[84] 独立董事相关 - 直接或间接持股超1%或为前十股东的自然人及其亲属等不得任独立董事[87] - 担任独立董事需有五年以上法律、会计或经济等工作经验[89] - 独立董事行使部分职权需全体独立董事过半数同意[90] 各委员会相关 - 审计委员会成员3名，其中独立董事2名，每季度至少开一次会[93][94] - 提名委员会成员3名，其中独立董事2名[94] - 薪酬与考核委员会成员3名，其中独立董事2名[95] - 战略委员会成员3名，由董事长担任召集人[96] 利润分配与公积金 - 公司每年提取利润的10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[103] - 公司每年以现金方式分配的利润应不少于当年可分配利润的10%[105] 信息披露与报告 - 公司在会计年度结束后四个月内披露年度报告，上半年结束后两个月内披露中期报告[103] - 公司应在不晚于年度股东会召开日举办年度业绩报告说明会，至少提前二交易日发通知[123][124] 公司合并、分立等事项 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时可不经股东会决议[128] - 公司合并、分立、减少注册资本等需按规定通知债权人并公告[128][129] 其他 - 会计师事务所聘期1年可续聘，聘用、解聘及审计费用由股东会决定[114] - 公司指定《中国证券报》等为刊登公告和披露信息的媒体[118] - 公司与投资者纠纷可协商，协商不成可调解、仲裁或诉讼[124]

会议信息 - 会议于2026年2月26日在公司会议室召开[3] - 应出席职工代表56人，出席和授权出席45人[4] 选举结果 - 审议通过选举毛坚为第六届董事会职工代表董事议案[5] - 表决同意45票，反对0票，弃权0票[6] - 议案无关联交易，无需股东会审议[6]

上市与募资 - 公司于2026年1月16日在北交所上市[1] - 截至2026年1月8日，募集资金总额24392.72万元，净额20616.80万元[2] 募投项目 - 募投项目含技改和研发中心升级，预计投资20616.80万元[5] - 拟增加“浙江省丽水市松阳县西屏街道新华北路155号”为技改项目实施地点[6] 决策与意见 - 2026年2月26日董事会通过增加实施地点议案[9] - 保荐机构对增加实施地点事项无异议[12]

董事会换届 - 公司2026年2月26日召开第六届董事会第一次会议，审议通过选举专门委员会议案[2] - 专门委员会任期三年，自本次董事会通过至第六届董事会任期届满[2] 委员会成员 - 审计委员会主任武继俊，成员有武继俊、毛坚、冯杰[3] - 薪酬与考核委员会主任邱志文，成员有邱志文、毛坚、武继俊[3] - 战略委员会主任王宗和，成员有王宗和、徐长城、冯杰[3] - 提名委员会主任冯杰，成员有冯杰、毛坚、邱志文[3] 换届影响 - 本次换届为正常换届，符合规定，不影响公司生产经营[5]

人员持股与任职 - 毛持有公司30,000股，占0.0359%，当选职工代表董事[3] - 王宗和间接持股36,474,552股，占43.5881%，当选董事长[3] - 徐长城直接和间接持股2,428,490股，占2.9021%，任总经理[3] - 廖清云持股50,000股，占0.0598%，任副总经理[4] - 马崇江持股57,000股，占0.0681%，任副总经理[4] - 刘增林持股50,000股，占0.0598%，任副总经理[4] - 彭勇成持股37,500股，占0.0448%，任副总经理[5] - 何家胜持股100,000股，占0.1195%，任财务总监[5] - 陈雷雷持股50,000股，占0.0598%，任董事会秘书[5] 议案表决 - 提名委员会和审计委员会审议议案，表决同意3票、反对0票、弃权0票[8][10] 任职履历 - 某人2011年4月 - 2017年4月任销售部经理，2017年5月至今任副总经理[17] - 刘增林2011年4月至今任副总经理[17] - 彭勇成2013年2月 - 2017年4月任生产部部长，2017年5月至今任副总经理[17] - 何家胜2019年12月至今任财务总监，2020年5月 - 2025年8月任董事[18] - 陈雷雷2017年5月至今任董事会秘书[18] - 张卫林2021年8月 - 2024年3月任行政人事部人事助理，2024年4月至今任证券部证券事务代表[19][20]