核心观点 - 台积电最新财报业绩与未来指引全面超预期，彰显其在AI芯片制造领域的核心地位与增长信心，华尔街认为其将凭借技术领先和资本投入继续主导行业 [1][3] 财务业绩表现 - 第四季度毛利率首次突破60%，达到62.3%，高于公司指引和市场预期 [1][5] - 第四季度营业利润率达到54%，超出市场51%的预期 [5] - 第四季度净利润达160亿美元，超出分析师预期 [1] - 公司将第一季度毛利率指引上调至63%-65%，显著高于市场普遍预期的60.0% [5] 未来增长指引 - 将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，较此前市场预期高出近四成 [2][3] - 暗示未来三年的资本投资规模将“显著更高” [4] - 将2024至2029年的收入复合年增长率指引从20%上调至25% [4] - 将AI加速器业务的收入复合年增长率预期从“40%中段”提升至“50%中高段” [4] - 预计2026年全年收入将实现接近30%的同比增长，高于原先预期的20%中段增速 [4] 盈利能力与结构性提升 - 将长期结构性毛利率目标从“53%及以上”上调至“56%及以上” [5] - 将股本回报率目标从25%提升至接近30% [5] - 利润率扩张主要源于先进制程节点持续价格提升及工艺节点迁移带来的超过20%的复合年增长率，以及高定价先进制程产品占比扩大 [5] - 先进制程领域的主导市场份额及产能配置优化，推动维持更稳定可持续的产能利用率 [6] 行业影响与产业链 - 公司认为当前AI产业发展的关键瓶颈在于其前端晶圆产能，而非电力或融资，且产能紧张主要体现在制造环节而非后端封装 [4] - 大幅上调资本开支对亚洲半导体设备板块构成直接利好，东京电子、爱德万测试等相关企业预计将迎来强劲上涨 [7][8] - SK海力士加快新工厂运营以应对DRAM存储芯片需求快速攀升 [8] - OpenAI计划于2026年底推出采用台积电3纳米制程的AI芯片Titan，后续型号Titan II预计升级至台积电A16工艺 [8] 管理层观点与市场共识 - 业绩增长主要由先进制程技术的强劲需求驱动，且势头有望延续至新的一年 [3] - 公司董事长兼首席执行官魏哲家表示，对AI投资周期感到紧张，但认为AI需求是真实的且正融入日常生活 [4] - 高盛分析师指出，台积电长期以来被视为AI产业链的关键产能瓶颈，如今上调开支指引并计划更高投资，意味着主要产能瓶颈方开始加速释放供给，对整个半导体设备与AI板块是明确积极信号 [9]