交易核心条款 - 2026年1月16日，众生药业控股子公司众生睿创与齐鲁制药就RAY1225注射液在中国区域的生产与商业化签署许可协议[4] - 众生睿创授予齐鲁制药在中国大陆、香港、澳门及台湾地区针对超重/肥胖及2型糖尿病适应症的独占生产与商业化权利，但保留全部知识产权，并在产品获批后继续作为药品上市许可持有人[6] - 交易首付款为2亿元人民币，叠加里程碑款与销售分成，总对价最高可达10亿元人民币[4] - 众生睿创将获得2亿元首付款，在研发与销售节点达成后可收取最高8亿元里程碑付款，产品商业化后还将基于许可区域内净销售额获得双位数比例的销售提成[6] 产品RAY1225详情 - RAY1225是众生睿创自主研发的创新结构多肽药物，具备GLP-1受体与GIP受体双重激动活性[7] - 该产品因药代动力学优势，被寄予“每两周一次给药”的超长效潜力，被视为对现有GLP-1周制剂的重要升级路径[7] - RAY1225已全面进入III期临床阶段：用于中国肥胖/超重人群的III期研究（REBUILDING-2），以及两项2型糖尿病III期研究（SHINING-2、SHINING-3）均已完成全部受试者入组[7] 合作方齐鲁制药的价值 - 齐鲁制药是国内头部制药企业，在肿瘤、心脑血管、代谢及抗感染等领域具备成熟生产体系与全国性销售网络，产品覆盖超过300个品种，并远销海外市场[8] - 在当前GLP-1及代谢疾病赛道竞争白热化的背景下，齐鲁制药的加入显著提升了RAY1225在中国市场的商业化确定性，为众生睿创释放研发价值、降低商业化风险提供了重要支点[8] 行业趋势与意义 - 此次交易是典型的“研发主导 + 商业化外包”式合作，创新药企保留核心资产与全球权益，大型制药公司负责规模化生产与市场放量[9] - 在GLP-1赛道由“概念期”进入“兑现期”的当下，这类合作正在成为国内创新药的重要出路[9] - 首付2亿元、总对价10亿元的定价，反映出市场对国产创新多肽III期资产的估值中枢正在明显上移[9] - RAY1225能否最终在肥胖与糖尿病市场中占据一席之地，或将成为观察中国GLP-1第二梯队成色的重要样本[9]