公司核心财务与运营表现 - 2025年公司营收创下新纪录，达到1224.2亿美元，同比增长35.9% [3] - 2025年公司净利润为551.8亿美元，同比增长51.3%，占总营收的45.1% [3] - 2025年第四季度营收为337.3亿美元，环比增长1.9%，同比增长25.5% [8] - 2025年第四季度净利润为163.1亿美元，同比增长40.7%，环比增长8% [8] - 2025年公司投入了409亿美元的资本支出，用于满足未来芯片蚀刻和封装的需求 [3] - 公司预计2026年至2030年期间可能需要投入高达2500亿美元的资本支出 [11] - 过去三年公司资本支出总额为1010亿美元，预计未来三年将大幅增长 [11] - 公司2025年每股收益为45.1美分，2024年为40.5美分，市场预期其2026年能实现每股收益50美分的目标 [14] 人工智能业务驱动与预测 - 2025年，人工智能加速器的销售额将占总收入的“接近百分之十几”，估算为19.2%，对应收入为235.1亿美元 [16] - 2025年公司整体人工智能相关收入估算约为334亿美元，占总收入的27.3% [16] - 2024年公司人工智能收入为131.3亿美元，占总收入的14.6%，这意味着2025年人工智能收入增长了约3.54倍 [16] - 公司预测2024年至2029年，“AI加速器”业务的复合年增长率将达到50%中高段位，取中值57.5%计算 [17] - 基于57.5%的复合年增长率，公司预计到2029年，AI加速器业务的营收将达到985亿美元 [17] - 加上AI网络芯片，未来五年AI业务的营收很可能超过公司2025年的全部营收 [17] - 在短时间内，公司对2029年人工智能产品销售额的预测已经翻了一番还多 [17] 技术演进与成本挑战 - 每推出一个新的制程节点，成本都会不断攀升，N2（2纳米）工艺的千片成本远高于N3（3纳米）工艺 [4] - N2与1.4纳米A14工艺之间的成本差距将会更大 [4] - 目前亚利桑那州及台湾以外其他地区的晶圆厂扩建已使毛利率下降了2%至3% [4] - 随着更先进工艺的投产，毛利率的下降幅度将进一步扩大至3%至4% [4] - N3工艺的毛利率预计将于2026年某个时候达到公司平均水平，但N2工艺将在2026年下半年开始量产，届时也将开始稀释利润 [8] - 公司历经五年，投入1670亿美元资本支出和300亿美元研发资金，才得以从2020年底的5纳米制程发展到2025年底即将迈入2纳米时代 [9] 市场竞争与定价策略 - 公司在高端工艺和封装领域几乎没有真正的竞争对手，这使其享有较高的盈利水平 [12] - 如果三星或英特尔等公司在先进工艺领域构成竞争，且需求没有超过供应，公司将面临价格压力 [12] - 目前需求似乎大于供应 [12] - 公司擅长从其代表客户蚀刻的每片晶圆中榨取更多利润，因为客户需要性能更高、功耗更低的器件，并愿意为此支付更多费用 [6] - 公司表示定价策略将保持战略性，而非投机取巧，以此来创造价值 [11] - 公司将与供应商密切合作以降低成本，并提高晶圆产量和产能优化来提升盈利能力 [11] 管理层观点与行业展望 - 公司首席执行官对人工智能需求的真实性进行了广泛调研，与云服务提供商及其最终客户沟通，并对其业务增长和财务健康状况感到满意 [3] - 首席执行官承认对高达520亿到560亿美元的资本支出计划感到紧张，认为如果处理不当对公司将是巨大灾难 [3] - 从晶体管价格不再下降的角度来看，摩尔定律已经失效，但这不意味着技术进步不重要，消费者仍会为更复杂的工程技术支付更多费用 [8] - 为了推动未来营收增长，公司必须加大投入，并且每次创新都要收取高于以往水平的费用，这些成本最终将由芯片设计商承担并转嫁给终端用户 [9] - 人工智能已经变成了一种高性能计算，其信条是不惜一切代价追求性能，这与云计算或大型企业的成本优化策略截然不同 [6]