文章核心观点 - 2026年初镍价飙升与印尼大幅减产计划共同催化新一轮产业投资热潮 印尼作为全球最大镍生产国计划将2026年镍矿产量目标大幅削减34% 推动LME镍价在1月冲上近一年半新高[1][2][3] - 中国资本是印尼镍产业的主导力量 近五年对印尼基础金属加工业投资占比达44% 累计投资额达139亿美元 已形成从矿山到电池材料的完整产业集群[3] - 行业竞争进入新阶段 从早期的产能扩张转向成本控制、技术路线选择、政策适应与下游市场卡位的全方位竞争 未来两年行业兼并重组预计将加速[4][9] - 产业发展的终极目标是构建从红土镍矿到电池回收的完整产业闭环 当前竞争焦点正从产能“有没有”转向产品“好不好、绿不绿、成本低不低”[15][17][18] 镍价走势与市场引擎 - 2026年初LME镍期货价格暴力拉升 1月7日一度冲上18800美元/吨 1月15日盘中最高触及18905美元/吨 沪镍主力合约也同步走强[2] - 此轮行情核心驱动是印尼的减产政策 印尼计划将2026年镍矿产量目标大幅削减34% 直接刺激了全球镍价[3] 中国企业在印尼的投资与布局 - 近五年来中国对印尼投资主要流向基础金属加工业 占比达到44% 集中在镍下游冶炼行业 累计投资额为139亿美元[3] - 中国企业已超过上百家 管理能力覆盖技术、资本、海外经验、ESG等方面 助力印尼构建了庞大的镍产业生态系统[4] - 企业分为不同派系：“拓荒者”如青山控股、德龙集团打造从矿山到不锈钢的产业集群 “材料派”如华友钴业、格林美、中伟股份聚焦将红土矿转化为电池关键原料 电池巨头如宁德时代试图打通从资源到电池的闭环[3] 头部企业战略与竞争态势 青山控股的“链主”策略 - 公司掌控印尼约30%镍矿产能 内部会议核心已从产能扩张转向复杂的“压力情景模拟” 以应对政策与市场波动[6] - 公司风控体系已升级 包括更严格的套期保值纪律 以吸取2022年伦镍逼空事件的教训[6][7] - 积极与当地政府沟通 建议在控制初级产品出口总量时 对采用更环保技术、本地化程度更高或配套下游电池项目的投资给予配额倾斜 并论证投资正极材料前驱体工厂的可行性[8] - 认为新玩家面临更高环保门槛、更复杂社区关系和更激烈资源争夺 预测未来两年印尼镍矿领域兼并重组将加速[9] 德龙集团的技术转型压力 - 作为依靠RKEF火法工艺建成全球最大镍铁产能之一的公司 正清晰感受到来自湿法技术路线的颠覆性压力[10] - 面临镍铁与用于新能源电池的高冰镍之间价差持续走低的挑战 集团董事会已形成不能再错过转型窗口的共识[10] - 正在现有RKEF矿热炉上试验改造 以直接产出可用于电池材料的高冰镍 同时频繁接触湿法技术商 考虑技术引进或合资以加快布局[10] - 除技术压力外 还面临因政府提高特许权使用费和推行更严环保标准带来的成本压力 正在推行降本计划[11][12] - 认为市场格局将加速分化 拥有湿法产能或成功实现火法转型的企业将进入新能源赛道 而停留在传统镍铁领域的企业命运将寄托于不锈钢行业[12] 华友钴业的“纵深切入”战略 - 公司在印尼的权益镍资源量达550万金属吨 并通过多个项目形成了完整的镍冶炼产能[13] - 业绩增长印证战略成功 预计2025年度实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元 同比增长40.80%至55.24%[13] - 正全力推进与淡水河谷印尼、福特汽车合资的波马拉湿法项目 该项目年产12万吨镍金属量 计划于2026年底投产 被视为未来资源格局中的核心筹码[13] - 竞争焦点是产能落地速度和产品品质 专家团队常驻印尼以确保产出的MHP产品在杂质控制、一致性和低碳足迹上达到行业顶尖水平 满足高端客户ESG要求[14] - 战略向下游延伸 评估在印尼本土建设前驱体材料试点工厂的可行性 并已与LGES、亿纬锂能等下游客户签订供应协议[14] - 构筑差异化壁垒的三大原因：更早与国际矿业巨头和终端车厂深度绑定 从钴业务起家对电池化学理解更深 国内庞大前驱体产能为印尼中间品提供确定的“出口”[14] 行业技术路线与未来挑战 - 技术路线存在湿法与火法之争 湿法项目在2026年将迎来集中投产 但供大于求行情可能持续[7][10] - 更低碳的新工艺已在实验室酝酿 产业链上矿业公司、电池厂、车企之间复杂的竞合关系正在重构[17] - 行业最大不确定性在于政策变动 企业期待政策的清晰和稳定以进行长期投资[7][17] - 企业担心在技术迭代中掉队 今天庞大的产能可能成为明天的负担 当全球追求更低成本、更低碳足迹的镍产品时 淘汰赛才真正开始[15][17] - 未来竞争属于能驾驭波动、洞察趋势、整合资源并构建可持续竞争优势的生态建设者[18]