公司核心定位与行业地位 - 普蕊斯是SMO（现场管理组织）行业龙头企业，自2009年以来高度聚焦SMO业务 [3] - 公司构建了超过280份SOP的标准化质量体系，累计承接超过4200个国内外项目，执行网络覆盖全国超200个城市及960余家机构，铸就深厚护城河 [3] SMO行业发展前景 - SMO是临床试验不可或缺的一环，负责非医学判断事务的执行与管理 [3] - 国内创新药研发投入增长推动临床试验数量提升，SMO行业迎来快速发展期 [3] - 2024年中国药物临床试验年度登记总量为4900项，同比增长13.9% [3] - 预计未来3–5年，国内临床试验数量将保持15–20%的年均复合增速，为SMO行业提供持续增长动力 [3] - 行业集中度有望提升，截至2021年中国SMO市场前五大参与者合计份额约25-30%，未来市场份额有望进一步向头部企业集中 [3] 公司核心业务竞争力 - 项目经验丰富，截至2025年9月30日累计承接超4200个项目，覆盖诸多疾病，在肿瘤等领域优势稳固，专业能力能锁定高难度订单 [6] - 质量体系完善，过往项目核查表现优异，赢得了辉瑞、罗氏、强生等全球顶级药企的信任，客户粘性强 [6] - 人员储备与执行网络强大，员工总数达4271人，共覆盖超200座城市、960家机构，分布式运营能力强，确保临床试验的可靠性及稳定性 [6] 技术赋能与效率提升 - SMO商业模式为人力资源密集型，2020年公司直接人工成本占比82.23% [4] - AI技术有望重塑劳动密集型环节的执行模式，提升盈利能力 [4] - 2026年1月7日，公司自主研发的“蕊星临床试验文本生成算法”落地，集成问答机器人、患者招募、隐私脱敏等核心功能 [4] - 该算法可根据用户输入高效生成临床试验相关文本，将信息处理效率及准确率提升90% [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年净利润分别为1.19亿元、1.60亿元、1.98亿元，同比增速分别为12.2%、33.7%、24.4% [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.51元、2.02元、2.51元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为46倍、35倍、28倍 [4] - 参考可比公司，给予2026年46倍PE，对应目标价格为93元 [4]