核心观点 - 锂电主要材料处于涨价通道，供应商提价诉求强烈，涨价由核心原材料碳酸锂价格大幅上涨及部分环节供需结构性紧张驱动 [5] - 宁德时代凭借产业链布局、大客户优势及生产效率提升，对成本上涨有较强的消化和传导能力，目前未对储能大客户普涨，更注重市场份额，通过“随行就市”的联动机制应对成本变化 [5] - 2026年大部分材料价格尚未锁定，谈判预计在春节前后集中进行，全年材料价格上涨是必然趋势 [5][8] 各主材谈判进展与价格情况 - 六氟磷酸锂：行业已接受15万元/吨的价格并开始交割，主要供应商包括天赐材料、天际股份、多氟多及宁德时代控股的电解液材料公司，当前价格已涨至约16万元/吨 [5] - 磷酸铁锂正极：供应商在持续亏损三年后要求上调加工费，结合碳酸锂涨价，预计吨成本上升约3800-5000元，高端料要求再涨3000元/吨 [5] - 电解液：受六氟磷酸锂推动，价格已从上一周期约1.9万元/吨涨至约6万元/吨 [5] - 铜箔：与供应商（如嘉元）在谈价但预计不会锁死价格，已与嘉元达成2026-2028年优先保障不低于62万吨供应量的协议，金额约661亿元 [5] - 负极材料：目前没有任何订单谈成，聚焦春节后再谈，需观察碳酸锂价格及第一季度排产情况 [5] - 隔膜：湿法隔膜（如7μm、9μm）价格上涨约7分，至约1.07元/平米 [8] - VC（碳酸亚乙烯酯）：行业已涨价约40%，但宁德时代因控股相关企业受影响较小 [8] - 其他材料：隔膜、电解液（除六氟外）、铝箔等其他大部分材料价格均未锁定 [5] 价格变动与供应商诉求 - 采购模式转变：当前市场环境下，不存在传统的“年度招标”锁价锁量模式，大部分材料的长期协议难以达成，交易更多转向按订单的现货或短协交割，价格波动频繁 [5] - 普遍涨价诉求：供应商普遍要求涨价，幅度约10%-15%或更高 [5] - 价格联动机制：含碳酸锂成本占比高的材料普遍采用价格联动或“甲供”模式，加工费是谈判焦点，在市场波动期已无法按固定周期调价，交易更依赖实时报价的订单模式 [8] - 采购周期：非自然年，主要以春节为节点进行价格谈判切换，当前生产仍使用上一采购周期的价格 [8] 宁德时代运营与供应链情况 - 排产计划：2026年第一季度目前排产约229 GWh，较2025年第四季度的249 GWh有所下降，2月排产待修正，可能回升至230-240 GWh，与第四季度持平，2026年全年产能口径更新至1250 GWh，预计实际出货约980 GWh [8] - 保供压力：没有保供压力，原材料是结构性紧缺而非绝对短缺，只要支付市场价格即可获得 [8] - 成本消化能力：通过超级拉线等工艺提升生产效率，可将产线速度从60 PPM提升至100 PPM，大幅摊薄原材料上涨带来的成本增加，例如碳酸锂涨7万元/吨，对应成本仅增加约0.03元/Wh，具备较强的抗涨能力 [8] 产品价格与市场展望 - 储能电芯价格：行业二线厂商价格自2025年9月起涨幅超20-30%，绝对值达约0.33元/Wh（此前约0.25-0.26元/Wh），宁德时代对占业务95%的大客户未进行普涨，价格不透明，主要通过联动机制调整 [8] - 动力电池价格：一直有价格联动机制，将随新的原材料价格周期调整，预计有0.03-0.04元/Wh的上涨空间 [8] - 2026年收入估算：可按约0.6元/Wh的单价进行估算 [8] - 市场展望：在需求逻辑未被破坏且成本能顺畅传导至下游的背景下，全年材料价格上涨是必然趋势 [8]