核心观点 - 全球存储行业自2025年上半年复苏以来，价格在2025年第三季度至第四季度加速上涨，2026年第一季度各品类存储价格环比涨幅超预期，预计2026年全年供给维持偏紧状态 [1] - AI需求增长持续高于产能扩张速度，同时消费类及利基型存储因产能挤压和下游恐慌备货，价格涨幅远超常规水平 [1] - 国内存储产业链多环节将受益于缺货涨价浪潮，核心关注存储原厂、存储模组/芯片公司、存储封测/代工等环节 [1] 需求端：AI驱动与多级存储体系 - 英伟达发布推理上下文存储平台，利用BlueField-4 DPU构建专用上下文记忆层，若按每8个计算机架标配一个存储机架，每个GPU将新增16TB NAND空间 [2] - DeepSeek的Engram模块采用分层设计，将高频知识嵌入GPU HBM，中频知识放在主机DRAM，海量低频知识存储在NVMe SSD，利用更多DRAM/SSD降低HBM压力 [2] - AI存储需求引发更多增量，多级存储体系优化补充急剧增多的KV缓存空间 [2] 供给端：产能增长弱于需求 - DIGITIMES称2026年三星和海力士DRAM产量有望同比分别增长5%和8%，三星年产有望达793万片，海力士达648万片 [3] - 美光预计2026年DRAM产量与2025年的360万片接近，但三大厂产能增幅与市场需求存在较大差距，预计客户端DRAM需求满足率仅60%，服务器DRAM甚至不到50% [3] - NAND方面，Omdia预计2026年三星年产能或从490万片下调至468万片，海力士或从190万片下调至170万片 [3] - AI数据中心对大容量SSD需求扩大，在向QLC转换过程中影响产量，服务器/企业级SSD比重提升可能影响消费级NAND供应比例 [3] 价格走势：涨幅超预期并向上游蔓延 - TrendForce预计常规DRAM 2026年第一季度价格环比增长55%-60%，主要因原厂大规模转移产能至服务器和HBM应用 [4] - NAND预计2026年第一季度环比增长33%-38%，原厂管控整体产能且同样受到服务器需求排挤 [4] - 闪迪曾向客户提出100%现金预付的长期锁量方案，最长或涉及3年合约，其2026年第一季度合约价格最高或有近翻倍增长，高于市场30%-40%的预期 [4] - 存储产业链涨价蔓延至代工和封测环节，力成、南茂等稼动率提升，叠加成本增加，2026年陆续给客户涨价，国内存储代工和封测也普遍存在产能吃紧和价格上调现象 [4] 公司业绩：多家大厂发布亮眼预告 - 三星发布2025年第四季度业绩预告，预计营业收入约93万亿韩元，同比+23%/环比+8%；预计营业利润约20万亿韩元，同比+208%/环比+64% [5] - 佰维存储发布2025年度业绩预告，2025年第四季度预计营收34-54亿元，中值同比+165%/环比+86.8%；归母净利润8.2-9.7亿元，中值环比+249.6%；扣非净利润7.8-9.2亿元，中值环比+299.1% [5] - 南亚科2025年第四季度营收301亿新台币创历史新高，环比+60%，税后净利润111亿新台币，环比+608%，毛利率49%，环比+30.5个百分点，净利率36.8% [5] - 南亚科2025全年营收666亿新台币，同比+95%，市场预期其出货价格2026年第一季度环比涨20%以上，未来几个季度仍可能微幅上涨 [5] - 1月末和2月初为全球存储大厂密集财报季，海力士、三星、闪迪、西部数据等公司将披露最新业绩和展望 [5] 投资建议与产业链机会 - 2026年第一季度存储芯片涨价幅度超预期带动行情，下半月将有众多国内存储公司业绩预告和海外存储厂季报释放 [6] - 观察到存储封测涨价逐步蔓延，后续可观察存储主控芯片和接口芯片等配套芯片是否同步涨价，存储大beta行情有望蔓延至更广泛领域 [6] - 当下核心推荐存储原厂、存储模组/芯片公司、存储封测/代工环节，未来关注存储主控芯片和接口芯片等方向的潜在机遇 [6] - 具体关注方向包括：海外存储、模组、利基存储、代工和封测、设备、配套芯片等细分领域 [6]