整体业绩概览 - 2025年全年，公司实现营收942亿美元，同比增长6.0%；按运营口径（剔除汇率影响）计算，增长5.3% [3] - 全年摊薄后每股收益（EPS）为11.03美元，调整后EPS为10.79美元 [3] - 第四季度增长加速，报告销售额为245.64亿美元，同比增长9.1%；调整后EPS为2.46美元，同比增长20.6% [4][6] - 第四季度净利润为51.16亿美元，同比大幅增长49.1%；全年净利润为268.04亿美元，同比增长90.6% [4] - 全年自由现金流约为197亿美元 [4] - 多项利润指标仍包含因收购Halda Therapeutics带来的约0.10美元/股影响，在此基础之上仍实现双位数利润增长，反映出经营层面的弹性 [3] 创新药业务表现 - 2025年，创新药板块全年营收604亿美元，按运营口径计算增长5.3% [5] - 第四季度创新药营收157.63亿美元，同比增长10.0%；运营口径增长7.9% [7] - 增长核心集中在成熟且确定性较高的管线，包括肿瘤领域的DARZALEX、CARVYKTI、ERLEADA、RYBREVANT/LAZCLUZE，免疫领域的TREMFYA、SIMPONI/SIMPONI ARIA，以及神经科学领域的SPRAVATO、CAPLYTA [5][9] - STELARA的专利周期对免疫板块造成了约10个百分点级别的拖累，但新产品对冲老产品下滑的能力已基本成型 [7] 医疗科技业务表现 - 2025年，医疗科技板块全年营收338亿美元，按运营口径计算增长5.4% [7] - 第四季度医疗科技营收88.01亿美元，同比增长7.5%；运营口径增长5.8% [7] - 增长主要来自三个方向：1) 心血管领域（电生理产品线、Abiomed机械循环支持、并购的Shockwave贡献）；2) 普通外科（伤口闭合类产品）；3) 并购与技术补强 [7] - 医疗科技的增长不再依赖一次性“疫情反弹”或库存修复，而是重新与临床使用频率和技术升级绑定，回到“真实需求驱动”的增长 [7] 重要研发与监管进展 - 公司已向美国食品药品监督管理局提交OTTAVA机器人外科手术系统的注册申请，标志着该产品正式进入监管审评阶段 [8] - OTTAVA被视为一条服务于外科系统化能力的长期工程，而非单点对标现有平台，体现了公司在高壁垒外科机器人赛道的长期布局 [8] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年全年营收约为1005亿美元（中值），同比增长约6.7% [8][10] - 预计2026年调整后EPS约为11.53美元（中值），同比增长6.9% [10] - 这一增长目标建立在创新药核心管线持续放量、医疗科技使用频率与结构升级、以及并购资产稳态整合的基础之上，而非激进并购或高风险假设 [8][10] - 对于一家年营收体量接近千亿美元的企业而言，6%–7%区间的增长本身即被视为一种竞争力 [8] 核心观点与行业意义 - 公司业绩展现出“稳健增长”，增长不再依赖一次性事件，而是重新回到创新药与医疗技术双轮驱动的基本面 [2] - 公司正在重新进入“主动增长”的阶段 [11] - 当创新药与医疗科技同时回到增长通道，且外科机器人等长期项目进入实质性节点，公司所代表的是一种高度耐心、但方向清晰的产业范式 [11]