文章核心观点 - 通过横向对比2000年互联网泡沫，当前人工智能产业的发展基础更为坚实，泡沫化特征并不显著 [4][5][6] - 国内人工智能与全球顶尖水平存在差距，但产业处于景气投资的“黄金元年”，在算力、硬件和应用端均有进展 [7][8] - 2026年人工智能领域投资，硬件端关注国内算力链的量价齐升，软件端关注应用爆发，两者可能形成正向循环 [9] - 具体投资方向可关注AI终端、产业赋能和出海逻辑三类机会 [11] - 市场对硬件与软件的投资偏好存在差异，当前硬件估值较高，部分资金开始关注软件应用，均衡配置或可考虑计算机指数/ETF [13] - 总结而言，去年是AI硬件算力的追赶之年，今年很可能是AI应用爆发的关键之年 [15] 人工智能是否存在泡沫 - 投资层面：当前人工智能巨头有实实在在的业绩和现金流，用于研发再投入；估值普遍约30倍PE，低于互联网泡沫时期50-100倍的前瞻PE [4] - 典型案例：英伟达从2023年初到2025年底股价涨了10倍，但期间利润从40多亿美元增长到700多亿美元，远超股价涨幅，导致估值不升反降；根据市场预期，2026年PE估值约35-40倍 [5] - 产业层面：当前AI已渗透各行各业，起到替代人工、提升效率的作用，正迈向商业化应用加速阶段，与互联网泡沫时期基础设施闲置的情况不同 [5] - 结论：与2000年互联网泡沫相比，当前人工智能产业发展基础更坚实，泡沫化特征不显著 [6] 国内人工智能发展阶段 - 整体判断：承认与海外（主要是美国）存在差距，但并非简单落后，产业处于景气投资的“黄金元年” [7][8] - 算力端：国产算力芯片正经历从“能用”到“好用”的质变跨越，新一代超算中心架构推出拉动了芯片、光模块和服务器全产业链需求 [7] - 硬件端：受益于海外龙头资本开支超预期，国内光模块、PCB、液冷、光纤光缆等核心环节订单饱满，净利润高速增长，是国内的显著强项 [7] - 应用端：国内拥有最完整的工业体系、最丰富的应用场景、最大规模的统一市场和数据资源，庞大内需市场是产业发展底气；典型案例包括字节“豆包手机助手”和阿里“千问个人助手”等端侧AI应用向个人消费者市场延伸 [7] 2026年人工智能领域投资展望 - 硬件端观点：海外算力链基数高，进一步超预期增长需现象级应用拉动；国内算力链在国产化替代加速和性能瓶颈突破推动下，可能迎来量价齐升的增长期 [9] - 软件端观点：经过几年积累，人工智能的“高速公路”（算力和产业链）已铺好，接下来等待应用“货车”飞驰；爆款应用的出现会反过来刺激硬件端增长 [9] - 具体投资赛道梳理： - AI终端：消费电子、智能眼镜、智能汽车或机器人等产品软件，出现爆品概率大，例如虹软科技、萤石网络、中科创达、当虹科技、科大讯飞等 [11] - 产业赋能：在安防、工控、税收等实业中能真正提升效率、拥有行业壁垒和数据的公司，例如海康威视、大华股份、中控技术、税友股份、汉得信息等 [11] - 出海逻辑：国内AI进展仅次于美国，搭载AI功能的应用出海具备优势，关注海外收入增速高的企业，例如福昕软件、合合信息、金山办公、道通科技、万兴科技、焦点科技等 [11] 人工智能投资：硬件与软件的选择 - 历史偏好：A股投资者历史上更偏向硬件端，因其订单和下游资本开支可跟踪，便于计算PE估值；软件端处于规模初期，不确定性较高 [13] - 当前状况：AI硬件板块已出现很多大牛股，估值来到较高分位数，性价比可能不如软件企业 [13] - 机构动向：部分公募基金经理在季报中提及提升AIGC应用板块配置权重，但算力比重仍占大头 [13] - 配置思路：均衡配置硬件与软件，或可直接考虑计算机指数或ETF [13]