市场宏观环境与核心驱动 - 过去一周全球资本市场由头条新闻驱动，资产价格剧烈波动，市场情绪在恐慌与反弹间反复横跳，验证了宏观环境的脆弱性与不可预测性 [2][3][4] - 多重宏观冲击叠加构成市场核心特征，包括地缘政治威胁、货币政策转向及债券市场动荡等一系列混乱催化剂 [4][8] - 市场最终呈现极度分化局面，股市动荡下跌、波动率飙升、美元重挫，而贵金属全线爆发创下新高，尽管美国宏观数据出现自去年8月以来最好的两周连涨，但市场未获喘息 [5] 主要事件与政策动态 - 行情引爆点始于特朗普针对格陵兰岛的言论及关税威胁，引发了自疫情以来最同步的市场抛售之一 [4] - 日本债券市场崩盘引发全球最大债券市场动荡，被称为“特拉斯时刻” [4] - 特朗普随后安抚市场（“TACO”模式）使情绪出现逆转，但未完全修复遭受重创的投资组合 [4] - 日本首相高市早苗的“宽松”政策和疲软债券拍卖触发债市崩盘，随后日本央行“鹰派按兵不动”被收益率曲线控制讨论软化，外汇交易台因日元干预传闻而活跃 [9][10] - 美联储降息预期本周大幅降温，市场定价的降息幅度已远低于两次25个基点的预期 [11][26] 各类资产表现分化 - 股市：纳斯达克勉强守住小幅涨幅，其他主要指数收跌，标普500指数自2025年6月以来首次连续两周下跌 [13] 罗素2000指数今年首次跑输标普500，结束了创纪录的14天连涨 [15] 科技巨头本周录得涨幅，从周三低点强劲反弹，Mag7股票收涨，而标普493成分股下跌 [16][17] 但苹果公司连续第8周下跌，为2022年5月以来最长连跌纪录 [18] - 汇市：美元遭遇重创，美元指数跌至8月以来最弱水平，单日跌幅为8月以来最大，单周跌幅为7月以来最大 [19] 日元在干预传闻后飙升，录得2025年5月以来最大单周涨幅 [20] - 贵金属：黄金连续5日上涨，连续三周上涨，逼近5000美元 [21] 白银突破100美元，触及103美元峰值，过去9周上涨8周 [23] - 能源：原油价格因地缘政治紧张局势大幅上涨 [24] 天然气表现最为突出，周内从低点到高点暴涨超85% [25] - 债市：美债收益率涨跌互现，长端跑赢，中段落后 [26] 投资组合与对冲策略困境 - 股票与债券相关性再次破裂，迫使投资者重新审视传统的风险对冲策略是否依然有效 [7] - 周二主要资产类别（股票、债券、信贷、加密货币和新兴市场资产）全线暴跌，自2020年以来，此类同步下跌情况已发生21次，超过了此前15年的总和 [28] - “股债双杀”使传统的60/40投资组合再次失效，遭遇了自去年10月以来的最大单日亏损 [29] - 观点认为债券失去了作为股票对冲工具的可靠性，投资者面临资产集中度过高和股债相关性失效的挑战，急需寻找替代性多元化解决方案 [30] - 另一种观点认为对冲并非特别有效，押注美国经济韧性和“TACO”效应的投资者在过去一年中往往能获得更好回报 [30] - 自疫情以来，市场反应同步性加剧由结构性变化推动：债券对冲功能减弱、拥挤交易放大波动、全球财政压力限制政策缓冲，投资者需应对更频繁的波动 [31] 市场情绪与未来考验 - 美银最新基金经理调查显示，近一半受访者缺乏应对股市大幅下跌的保护措施，比例为2018年以来最高 [34] - 随着市场反弹，针对科技股的对冲活动在财报季前夕明显增加 [34] - 接受小额、计划内的对冲成本，以避免在市场同步暴跌时被迫进行灾难性抛售，被认为是当前环境下更理性的选择 [36] - 随着下周财报季高潮来临，科技巨头将陆续发布业绩，市场面临新考验：盈利数据能否稳住大局，还是日元走强和宏观不确定性将继续主导风险资产定价 [37]