核心观点 - 分众传媒退出非核心金融科技子公司上海数禾，虽造成一次性账面亏损，但有利于公司及时止损、隔离风险、回笼资金，并更加聚焦于核心的楼宇媒体主业 [1][4][11] - 公司未来增长将依赖于其在国内市场的数字化能力升级（如AI化、精准营销、线上线下闭环）以及海外市场的持续拓展 [9][10] 交易概述 - 2026年1月23日，分众传媒公告将完全退出持有的上海数禾54.97%股权，交易通过定向减资及股权返还形式进行 [4] - 交易对上海数禾的整体估值为7.91亿元，采用分期支付，公司已收到首付款4.04亿元（占比51%），剩余49%款项将在12个月内付清 [5][6] 退出背景与财务影响 - 退出背景：2025年10月，国家金融监管新规对互联网助贷业务加强监管，直接冲击上海数禾核心业务，导致其2025年第四季度亏损达6.84亿元 [5] - 2025年业绩影响：公司因退出计提了21.53亿元的长期股权投资减值准备，叠加按权益法确认的约3.76亿元投资亏损，合计减少2025年第四季度净利润25.29亿元 [5] - 2026年业绩影响：终止权益法核算后，原计入资本公积的5.65亿元将转入当期投资收益，预计增加2026年第一季度净利润5.65亿元 [5] - 交易性质：相关减值及亏损为一次性非经常性损失，不影响公司未来持续盈利能力和现金流 [5][7] 市场与机构观点 - 市场机构普遍认为此次调整不影响公司经营趋势及持续分红能力，减值仅为一次性影响，未来不再对公司业绩产生作用 [8] - 广发传媒与申万证券均指出，公司现金充裕度未受影响，将维持按扣非净利润高比例分红的政策 [8] 公司未来战略与增长点 - 战略核心：长期竞争力建立在主业确定性之上，持续从客户结构、媒体网络、技术能力三方面加固护城河 [9] - 客户结构：除快消、互联网等成熟客户外，重点拓展新式茶饮、人工智能、二手经济、家居建材、户外运动服饰、即时零售等新兴领域客户 [9] - 媒体网络：持续推进一线城市优化与三四线下沉，并通过并购新潮传媒进一步扩大国内社区场景的触达范围 [9] - 数字化能力升级： - 向AI化、智能数据驱动的数智营销网络进化，具备“可精准、可归因、可互动、可优化”的能力 [9] - 具体举措包括“千楼千面”的规模化精准投放、广告效果归因分析、通过NFC互动将线下流量线上化、建设DSP平台等 [9] - 推出“分众智投”产品，为本地生活客户提供AI赋能的精准营销解决方案 [10] - 与支付宝合作“碰一下”项目，构建“曝光—互动—转化”的线上线下闭环场景 [10] - 计划推出面向营销场景的垂类大模型，覆盖创意生成、投放策略、效果优化等环节 [10] - 出海业务：海外网络已覆盖全球11个国家、139个城市，未来将重点关注巴西、墨西哥、加拿大等“一带一路”相关市场，拓展国际业务 [10]