文章核心观点 - 摩根士丹利发布2026年市场展望，围绕AI技术扩散、能源未来、多极世界和社会变革四大主题提出十项关键预测，勾勒技术驱动下的市场格局演变路径 [1] - 主题投资被证明是强劲的超额收益来源，2025年该行主题股票组合平均跑赢MSCI世界指数16个百分点，跑赢标普500指数27个百分点 [1] AI技术发展格局 - 预计2026年上半年美国前沿大模型将实现能力的阶跃式提升，世界其他地区的竞争者短期内难以匹敌，形成AI发展的“两个世界”格局 [1][2] - 2026年上半年市场对AI采用率的担忧，将在下半年随着AI能力的非线性增长转为乐观情绪，AI应用效益的规模将日益显著 [2] - 全球将面临AI技术转让压力，国家层面AI能力的不平等可能影响贸易动态，各国对国家自给自足和提升“国内总智能”的追求将日益强烈 [5] 算力与数据中心经济学 - AI应用普及将推动算力需求呈指数级增长，供给增速难以匹配，推动数据中心经济学发生根本性变化 [1][3] - 摩根士丹利推出新的“智能工厂”模型，帮助投资者理解大模型开发者在数据中心层面的经济效益，报告强调这些经济效益具有吸引力 [3] - 全球能源成本上升将引发对数据中心增长的反弹，推动低成本能源支持政策出台，并促使数据中心项目采用“离网”供电策略 [6] 能源与基础设施整合 - 主要AI企业将采取措施加强对能源基础设施的控制，目标包括掌握自身命运、尽快获得成本最低且最可靠的能源、使其他电力客户免受AI增长冲击，以及利用AI提升能源和电力效率 [7] - AI与能源的融合程度将显著加深 [7] 地缘政治与政策影响 - 预测特朗普政府将采取比预期更强有力的行动，重点包括确保关键矿产、铀和金属的国内供应，支持制造业回流，增加军事开支并强调创新，以及降低消费者成本 [4] - 政策转变、地缘政治变化和利率见顶，将推动拉丁美洲进入由投资驱动的新投资周期 [9] 全球制造业与竞争力重塑 - 中国将在关键科技密集型行业中提升全球制造市场份额 [8] - 随着技术扩散降低低成本劳动力优势，美国制造业天平向美国国内生产倾斜，成本结构高、监管严格且AI应用程度低的地区将失去市场份额 [8] - 变革性AI将重塑国家竞争力格局，预计2026年下半年将出现其推动多领域价格快速下降的早期迹象，导致工资不平等加剧、资本支出增加、利率面临上行压力风险，以及无法被AI“复制”的资产价值上升 [12] 劳动力市场与社会变革 - 企业和政府将推出广泛的再培训计划，以应对AI驱动的就业变化 [10] - 对AI应用导致真实或感知的失业问题的政治敏感性，将引发一系列政策干预措施 [10]