港股IPO发行概况 - 东鹏饮料计划于2026年2月3日在港交所上市，股票代码09980，将成为2026年以来第三家“A+H”上市企业 [1] - 公司计划全球发行40,889,900股H股，其中香港发售4,089,000股，国际发售36,800,900股 [2] - 最高发售价为每股248港元，按此测算，本次发行募资规模预计可达101亿港元，可跻身港股市场近年消费行业IPO募资规模前列 [2][3][5] 公司基本面与市场地位 - 公司是中国第一的功能饮料企业，按销量计自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [3][6] - 按零售额计，公司是2024年中国第二大功能饮料公司，市场份额为23.0% [6] - 公司收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] - 2025年预计营业收入将达到207.6亿元至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%，预计实现归母净利润43.4亿至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [3][6] 产品结构与财务表现 - 核心产品东鹏特饮营收贡献率在85%左右，2025年前三季度实现营收125.63亿元，占总营收比重高达74.6%，毛利率高达50.1% [10][11] - 2025年前三季度，东鹏特饮营收同比增速为19.35%，相较于之前的营收增速已有所放缓 [11] - 新品“补水啦”电解质饮料2025年前三季度实现营收28.47亿元，同比增长134.84%，占总营收比重为16.9%，毛利率为34.2% [12] - 其他饮料产品2025年前三季度营收占比为8.5%，毛利率为14.9% [12] 估值与定价分析 - 以2026年1月27日A股收盘价计算，其AH股折价率约为11%，低于消费行业AH股折价率约20%的平均水平 [6] - 公司目前的市盈率在30倍左右，低于A股消费股的平均估值 [7] - 本次港股IPO引入了15家豪华基石投资者，包括卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、瑞银、摩根大通、富达、腾讯等，累计认购规模合计6.4亿美元，占此次募资规模的49.2% [7][8] - 卡塔尔投资局以1.5亿美元领投，这是其首次作为基石投资者参与A股至H股IPO项目，也是其历史上投资金额最大的一笔基石投资 [7][9] 增长挑战与出海战略 - 公司面临对单品的依赖性较高、核心产品增速放缓以及咖啡茶饮等新赛道贡献率较低的挑战 [10][11] - 国内功能饮料市场格局已趋于稳定，公司增长空间相对有限，而海外收入占比极低，2025年上半年仅1481万元，占总营收约0.14% [13] - 此次港股募资将重点投向海外市场，约8.0%募集资金净额用于在海外重点市场建立供应链基础设施，约12.0%用于未来三到五年内拓展海外市场业务及探索并购机会 [13] - 东南亚是重点目标市场，2024年东南亚11国能量饮料销售额为42亿美元，过去五年年复合增长率为6.2%，高于中国的4.7% [14]