晚点财经 . 用框架思维分析上市公司的增长逻辑与投资价值。 周期底部，现金为王。会养猪的牧原，仍受限于债务和周期的 "现金消耗战"。 文 丨 胡昊 1 月 16 日，全球最大养猪企业——牧原股份通过港交所聆讯，这家涉足猪饲料、育种、养殖、以及屠 宰肉食的生猪全产业链条公司将很快登陆港股市场，市场预期其此次募资规模约在 15 亿美元。 长期以来，市场关注牧原的重点在于，过去推动其实现规模超额增长的债务的动态运行情况。 以下文章来源于晚点财经 ，作者晚点团队 根据牧原 2025 前三季度的数据，其已经提前完成了 2025 年缩减百亿元债务的公司目标。 截止 2025Q3 牧原的流动负债和非流动负债分别为 768 亿元和 235 亿元，相对 2024 年底的 855 亿元 和 246 亿元分别降低了 87 亿元和 11 亿元；此外，牧原已于该年 10 月支付了 50 亿元的应付股利， 这意味着 2025 年整体的债务缩减规模很可能会超预期。 尽管牧原实现了债务缩表的阶段性目标，但其债务去化的本质是用当期的现金（更准确的说是用经营 活动所得现金）来偿还之前的负债，那么我们就需要进一步关注其经营活动现金流的运行动态及发 ...