公募基金行业规模与ETF市场爆发 - 2025年公募基金四季报披露完毕，行业全景浮现，其中ETF市场表现最为亮眼，规模一度突破6万亿元，年内增长超2万亿元 [2] - ETF市场的爆发悄然重塑着金融渠道的“权力格局” [3] 渠道格局的分化与竞争 - 蚂蚁基金以15675亿元的非货币基金保有量稳居第一，招商银行以10419亿元排名第二，但在股票指数基金保有规模上仅排第六，凸显渠道差异 [6] - 面对同样的ETF产品，不同渠道收获天差地别，根源在于渠道的基因与土壤不同 [7] - ETF具有强烈的工具和交易属性，券商拥有证券账户和交易系统，是其“原生家园”，而银行与第三方平台需改造销售逻辑参与竞争 [7] 蚂蚁基金的运营模式 - 蚂蚁基金销售ETF的成功不能简单归因于“流量大”，其核心能力在于将复杂的指数投资解构重组为可被广泛接受的服务体验 [9] - 具体策略包括：将指数数据转化为可视化的投资“地图”以降低用户理解门槛；在买入确认界面嵌入搭配场景，将产品转化为配置方案建议 [9] - 这种“用户运营”思维将指数基金从“销售终点”变为“服务起点”，2025年上半年蚂蚁基金净利润同比暴增超300%，指数类产品贡献巨大 [9] - 其短板在于场内交易体验缺失，难以满足高频交易需求，且在极端市场波动下，如何防止工具化产品引发“踩踏式”赎回仍是挑战 [9] 招商银行的经营模式 - 招商银行采用客户经营思维，将指数基金视为服务存量客户资产配置需求的“一块积木”，而非流量变现工具 [11] - 在资产配置中，中证A500等宽基指数基金成为连接固收与主动权益产品的重要桥梁，因其持仓透明、解释成本低 [12] - 银行庞大的理财经理队伍能将指数基金与宏观研判、市场观点等结合，提供方案式输出，这是其“重服务”优势 [12] - 银行销售指数产品面临压力：低费率产品挤压传统佣金收入模式，迫使其向资产管理和投顾服务转型；柜台销售文化与ETF工具化、高频化特性存在摩擦 [12] 证券公司的优势地位 - 在股票指数基金销售保有量20强榜中，7家入榜券商合计保有规模为5316亿元，占比近四成，相比9家银行2323亿元的规模显示出绝对优势 [13] - 中信证券、华泰证券等龙头券商凭借股东协同、做市优势和技术系统，实现了对ETF生态的“通吃” [13] - 券商优势是闭环且碾压式的：拥有ETF交易必须的证券账户入口；客户风险偏好更高、对市场更敏感，与ETF属性契合；ETF业务可与两融、量化策略、佣金收入协同，形成自我强化生态 [13] 行业未来发展趋势 - ETF渠道竞争预示着几大趋势：渠道专业化分工加剧，券商吃透场内交易与工具化需求，银行深耕配置型需求与关系维护，第三方平台聚焦大众市场体验优化 [14] - 公募销售佣金模式式微，以服务为导向的投顾费、以生态为核心的协同收益等模式成为主流，银行面临“卖得多、赚得少”的转型阵痛 [14] - 未来基金代销呈现显著变化：行业集中度持续提升；服务走向专业化，注重提供全流程投顾服务与投资者教育；市场格局三方分化，银行、券商及第三方平台在产品与客群上差异化发展 [15] 具体产品与市场表现 - 2025年底，中证A500指数产品规模跃居宽基指数基金规模排名第二，华泰柏瑞基金、南方基金等多家公募机构旗下的相关产品迅速突破400亿元关口 [5] - 市场的狂热掩盖了结构暗流，ETF的爆发将渠道的优劣势放大了十倍 [5]