文章核心观点 - 博威合金因美国针对光伏产品的两项新政策，导致其越南及美国新能源业务遭受重创，公司2025年净利润预计同比暴跌88.92%–92.61%，并计提巨额资产减值准备10.25亿元 [4][5][8] - 公司决定彻底退出新能源业务，出售美国光伏项目股权，未来将聚焦于新材料主业 [12][13] - 中国光伏企业借道东南亚（特别是越南）出口美国的通道因美国政策收紧而基本被阻断，行业面临普遍冲击 [10][11] 公司业绩与减值 - 公司预计2025年归母净利润仅为1亿至1.5亿元，较2024年的13.54亿元同比暴跌88.92%–92.61% [5] - 业绩暴降主因是对新能源板块计提巨额资产减值准备，合计高达10.25亿元，具体包括信用减值损失1,968.19万元、存货跌价准备30,296.66万元、固定资产及在建工程减值准备70,255.50万元 [8][9] - 公司美国组件产线仍未出售，后续可能继续计提减值 [9] 美国政策冲击详情 - 越南通道被阻：2025年年中，美国商务部对越南出口的光伏产品征收高达307.78%的反倾销反补贴关税，直接堵死了博威合金在越南布局的3GW电池片项目对美出口通道 [6] - 补贴资格丧失：2025年7月美国出台《大而美法案》，规定自2026年起，由中国公民控制的企业若想享受联邦补贴，必须将持股比例降至25%以下并放弃经营权等，博威合金美国新能源子公司为100%控股，将无法获得补贴，导致部分合同已开始亏损 [8] - 公司将产线搬迁至欧洲或非洲的方案被评估为“不具备经济价值” [7] 业务结构变化与战略调整 - 新能源业务退出：公司决定出售美国光伏项目股权，彻底退出新能源业务 [13] - 历史贡献对比：2024年，新材料业务营收占比为74.62%，但光伏产品毛利率更高，其毛利贡献占比达60% [16] - 回归新材料主业：未来公司将集中资源聚焦于高性能铜基特殊合金材料的新材料业务 [12][16] 新材料主业现状与前景 - 核心产品：公司核心产品为高性能铜基特殊合金材料，覆盖17个合金系列、100多个合金牌号，应用于新能源汽车、半导体、智能手机散热、5G通信及人形机器人等高增长赛道 [16] - 市场地位：公司是国内市占率最高、产品最全的玩家之一，在部分技术参数上可与德国KME、日本三菱等国际对手打平，并实现了高端应用的国产替代 [16] - 增长表现：新材料业务2024年营收达139.2亿元，2019-2024年复合增长率近20%，带动公司整体营收从2019年的75.9亿元增至2024年的186.6亿元，年均复合增速也接近20% [16] - 未来布局：公司已针对AI算力拉动的液冷需求，在越南投资液冷板材料产线并向头部客户供货；同时正与英飞凌合作研发下一代半导体传导材料 [18][19] 行业影响 - 美国新政虽不单针对中国企业，但明显旨在遏制中国光伏产业的全球强势地位，中国光伏借道东南亚出口美国的路径基本被阻断 [10] - 受冲击的不止博威合金，晶科、晶澳、天合等光伏龙头企业预计也将受到显著影响 [11]