仲裁事件进展 - 爱美客子公司REGEN收到仲裁决定，撤销了自2025年9月起实施的临时措施，该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆销售AestheFill产品并需继续向原代理商达透医疗供货 [2] - 自2025年9月10日临时措施实施以来，公司股价累计跌幅已近30% [3] - 此次决定仅为仲裁庭组庭前的程序性事项，并非最终裁决，REGEN单方面解除独家代理权是否合法仍需等待最终裁决结果 [8] 业务与财务表现 - 公司已连续四个季度出现营收和利润双下滑 [11] - 2025年第一、二、三季度营收分别为6.63亿元、6.36亿元、5.66亿元，同比分别下降17.90%、25.11%、21.27% [11] - 2025年第一、二、三季度扣非净利润分别为4.02亿元、3.2亿元、2.55亿元，同比分别下降24.02%、42.83%、42.37% [11] - 2025年上半年，主要业绩来源溶液类注射产品和凝胶类注射产品收入分别为7.44亿元和4.93亿元，较2024年同期的9.76亿元和6.49亿元明显下降 [15] - 上述两款核心产品收入贡献从2024年上半年的98.07%下滑至2025年上半年的95.22% [15] 行业竞争与产品分析 - 业绩下滑原因包括宏观经济影响消费信心，以及医美厂商大量涌入导致行业竞争加剧、利润空间受挤压 [14] - 溶液类核心产品“嗨体”用于颈纹修复，随着华熙生物同类产品“润致·格格”针于2024年7月上市，不再独占市场 [15] - 凝胶类核心产品“濡白天使”面临较多竞品，包括圣博玛的艾维岚、华东医药的少女针等国内已获批的多款“再生类”产品 [15] - 公司于2025年3月以1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN公司85%股权，旨在通过其童颜针AestheFill产品补充再生品类矩阵 [16] - AestheFill产品在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场份额接近30%，排名第一 [16] - 根据2024年江苏吴中医美生科收入3.29亿元（2023年仅762万元）侧面推算，AestheFill产品2024年销售收入约3亿元，对爱美客整体业绩提振可能有限 [17] - 2025年上半年公司核心注射产品合计收入12.37亿元，较2024年同期下降3.88亿元，预计全年下降约6亿元，AestheFill约3亿元的年销售额难补足缺口 [17] - 公司于2026年1月新获批经销的肉毒素产品，面临激烈竞争，国内市场已由兰州生物的“衡力”和艾尔建的“保妥适”主导，其他6款产品争夺剩余份额，新产品抢夺市场份额难度较大 [18]