文章核心观点 - 英伟达与OpenAI之间一项价值高达1000亿美元、旨在构建至少10吉瓦算力的战略合作计划已陷入停滞，双方正考虑将合作降级为数百亿美元的股权投资，这标志着AI行业正从狂飙突进的“画大饼”阶段转向更务实、更注重风险控制的理性计算阶段 [4][5][6][12][24][26] 从“史上最大”到“股权投资”？ - 2023年9月，英伟达与OpenAI高调宣布合作，英伟达承诺投入最多1000亿美元支持OpenAI构建算力，OpenAI则租赁英伟达芯片，该计划被称为“史上最大计算项目”，消息推动英伟达股价当日上涨近4%，市值一度接近4.5万亿美元 [9] - 但正式谈判数月未果，英伟达内部对交易规模（1000亿美元相当于其当时市值的相当大部分）和风险（OpenAI可能烧钱失控、模型迭代落后或上市计划出问题导致投入成为沉没成本）存在明显疑虑 [10] - 英伟达CFO在2023年12月公开表示未达成最终协议，公司SEC文件也预留了后路，目前双方正重新磋商，可能将合作转为英伟达在OpenAI本轮融资中进行的数百亿美元股权投资，这标志着合作从“战略深度绑定”降级为“重要股东”关系 [12] 英伟达为何退缩？ - 英伟达担忧OpenAI的商业纪律性及其在竞争（如谷歌Gemini、Anthropic的Claude系列蚕食市场份额）中落后的风险，同时英伟达自身已通过向Anthropic投资最多100亿美元进行风险对冲 [14] - 谷歌TPU、AWS Trainium等替代芯片方案快速成熟，对英伟达GPU的垄断地位构成实质威胁，若OpenAI作为其大客户份额下滑，将直接影响英伟达GPU销量 [15] - OpenAI联合创始人Sam Altman曾提及公司签下的各类协议总计高达1.4万亿美元的算力需求，相当于其去年预期收入的100倍，这种“先画大饼”的节奏被资本市场视为高风险，促使英伟达转向更可控的股权投资方式以保持影响力 [15] 大饼时代正在收尾吗？ - AI行业算力焦虑正从“缺芯片”转向关注算力投入的产出效果和商业化见效时间，市场开始质疑巨额算力承诺（如OpenAI的1.4万亿美元）的实际兑现能力与时间 [18] - 高调宣布但细节未定的合作模式开始产生反噬效应，若后续无法落地，会快速打击市场信心，英伟达股价此前因此类消息暴涨，如今类似消息反而让投资者更趋谨慎 [19] - 整个AI生态的风险对冲正在加速，英伟达同时投资OpenAI和Anthropic，并面临其他芯片竞争；OpenAI则在寻求包括微软、亚马逊、软银在内的多方融资，为上市（估值可能达7300亿至8300亿美元）做铺垫，行业进入更务实、互相留后路的阶段 [20][21][23]