万华化学磷酸铁锂产能扩张的核心逻辑 - 公司近期公布两大磷酸铁锂项目环评，合计规划产能85万吨（莱州65万吨，海阳20万吨），扩产进入实质阶段[1] - 在行业深陷“内卷”、多数企业亏损的背景下，公司扩张的底气源于其贯穿上下游的全链条资源布局与垂直整合能力[1] 全链条垂直整合的成本护城河 - 公司将化工领域的一体化优势复制至磷酸铁锂赛道，构建“资源-中间体-成品”闭环，区别于同行“外购原料、加工生产”的模式[1] - 依托MDI、石化、氯碱等领域积淀，打通磷、铁、锂关键资源一体化整合链路，例如自产工业级磷酸可直供LFP合成，省去中间提纯步骤[1] - 利用氯碱业务副产氢气还原铁源，降低生产能耗与碳排放，并自主生产磷酸铁核心中间体，锁定产品成本与产能稳定性[1] 资源与生产端的战略布局 - 资源端：通过与兴发集团合资锁定磷矿资源，依托西藏盐湖联合实验室突破碳酸锂瓶颈，减少对上游原料依赖[2] - 生产端：在四川眉山、山东烟台、福建福清等多地布局高端磷酸铁锂材料，搭配自产PVDF粘结剂形成完整闭环，副产硫酸铵循环利用以压缩成本[2] - 能源保障：海阳万华绿电产业园布局风光储一体化能源系统，为高耗能LFP生产提供低成本、低碳排电力[2] 规模效应与战略转型 - 85万吨合计产能满产后，规模效应将进一步放大公司的成本竞争力，提升其市场地位[2] - 依托一体化布局，公司目标将磷酸铁锂成本控制在相对较低水平，即便行业价格下行仍能保持盈利[2] - 这为公司从“单一化学品供应商”向“新能源材料整体解决方案平台”转型提供了坚实支撑[2] 磷酸铁锂行业的严峻现状 - 行业价格自2022年底的17.3万元/吨暴跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅超过80%[2] - 全行业已连续亏损超过36个月，多数未掌握核心资源的企业深陷生存困局[2] - 中小企业面临原料采购成本高、下游电池厂商压价的困境，陷入“生产即亏损、停产则淘汰”的两难境地[3] 下游电池厂商的纵向整合趋势 - 宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、瑞浦兰钧等头部电池厂商均已下场布局磷酸铁锂材料[3] - 其逻辑在于了解成本与敲打材料企业，避免供应商涨价[3] - 主要厂商布局情况包括：宁德时代通过控股子公司邦普循环布局45万吨/年项目；比亚迪通过全资子公司自产满足35%以上需求；国轩高科全资子公司庐江基地已有4.2万吨/年稳定量产等[3][4] 磷酸铁锂的市场地位与技术趋势 - 2025年中国磷酸铁锂出货量达387万吨，同比增长58%，占当年正极材料出货比重达77.4%[4] - 随着动力电池企业全面转向LFP体系及储能市场爆发，LFP已从“性价比选择”升级为“技术路径共识”，在500公里以下续航车型与电网侧储能领域占主导[5] - 行业存在“低端过剩、高端偏紧”的结构性矛盾，旧产能难以满足4代以上高压实磷酸铁锂材料的生产要求[5] - 公司已实现第四代高压实磷酸铁锂批量出货，第五代技术进入中试，掌握高端产能是竞争关键[5] 行业竞争格局的演变与启示 - 新一轮行业竞争是资源、技术、规模与一体化能力的综合较量，而非单纯产能比拼[5] - 公司的扩张为行业提供了生存启示：尽可能布局上游核心资源，与公司成熟业务形成协同，并优化产能结构以提升高端产能比重[5] - 尽管面临产能落地进度、下游客户拓展等挑战，但公司的一体化资源优势将给行业带来冲击，在持续洗牌中成为最能扛的玩家[5]