核心观点 - 特斯拉宣布停产Model S/X车型，并将产线改造为Optimus机器人工厂，标志着公司战略重心已从传统汽车制造全面转向以自动驾驶、机器人及人工智能为核心的未来业务[5][9] - 公司经营理念始终遵循“宏图计划”，致力于通过技术创新降低生产成本，推出廉价车型以扩大销量规模，从而为自动驾驶等软件业务摊薄研发成本并创造利润[10][14] - 资本市场对特斯拉的估值逻辑发生根本性转变，不再关注其汽车业务的短期财务表现，而是高度聚焦于其AI业务（如Robotaxi、FSD、Optimus机器人）的进展与前景，推动公司资本开支向AI基础设施倾斜[18][20][22] 根据文章目录总结 Model S/X停产与战略转型 - 特斯拉宣布Model S/X将在第二季度末停产，位于弗里蒙特的产线将被改造用于生产Optimus机器人，目标年产能达100万台[5] - Model S/X在2025年销量不足5万台，远低于Model 3/Y的158.53万台，已被边缘化[6] - 停产决定符合公司长期战略，表明特斯拉已不将传统豪华汽车业务作为核心关注点[9] 经营理念与产品策略：追求规模与廉价 - 特斯拉自创立之初的目标就是通过生产更便宜的车来扩大规模，其“宏图计划”的核心是“用赚到的钱生产便宜的车，再用便宜的车赚到的钱生产更便宜的车”[10] - 早期推出高价Model S/X是为了在产业链不成熟时打开市场、培育供应链，为后续廉价车型铺路[10] - 公司通过高集成度电子电气架构、4680电池、一体压铸等技术持续降低生产成本，旨在成为电动化时代的“丰田卡罗拉”，而非豪华品牌[14] - 新任廉价车型Cybercab是成本控制的集大成者，设计目标是将制造成本控制在3万美元以下，其零部件数量比Model 3减少约50%[17] 产品迭代与销量重心转移 - Model S/X在2017年达到销量巅峰，贡献了超过100亿美元营收，占当年交付量的99%，但此后迅速交棒[11] - 2018年Model 3销量超越Model S/X，2019年达到后者的五倍，成为新的当家车型[11] - 2020年Model Y开始交付后，连续卫冕全球销冠，彻底边缘化了Model S/X[15] - 公司高管在财报会上强调Cybercab是“有史以来最便宜的车型”，并暗示未来将主要生产自动驾驶汽车[17] 资本市场估值逻辑的转变 - 特斯拉出现“业绩越差，股价越涨”的“特斯拉悖论”现象，资本市场对其汽车业务基本面（如交付量下滑、营收同比下降）已不敏感，转而对其AI相关叙事反应积极[18][20] - 2025年财报显示，尽管汽车业务营收同比大降10%，但总毛利率提高及FSD全球付费用户接近110万（其中约70%为预付费用户）等消息，结合马斯克描绘的AI蓝图，推动了股价上涨[20] - 投资机构调整目标价的核心依据均为AI业务进展，如晨星因Robotaxi测试顺利、FSD订阅和Optimus量产将目标价从300美元上调至400美元[21] - 看空观点也集中于AI业务，如摩根士丹利因担忧200亿美元资本开支过大将目标价从425美元微调至415美元，高盛因竞争加剧（如Waymo扩张）将目标价从420美元下调至405美元[22] 资源分配与未来重点 - 特斯拉计划中的200亿美元资本开支将主要用于Cybercab、Optimus等六个工厂以及AI基础设施投资，包括向xAI投资20亿美元[22] - 马斯克表示加大AI投资是应投资者要求，目前公司头等大事包括AI芯片开发、xAI数据中心建设、机器人量产、FSD订阅推广等，自建晶圆厂项目TerraFab的优先级都高于Model S/X[22] - 公司车辆工程副总裁在财报会上回避推出新车型的问题，强调已推出最便宜车型Cybercab，马斯克更直言长远来看公司将只生产自动驾驶汽车[17]