文章核心观点 - 特斯拉Optimus人形机器人供应链（T链）在1月份经历了从“扩圈”到“缩圈”的聚焦过程，核心标的越发明朗，行情围绕前往北美沟通的标的展开 [2][6] - 2月份的核心催化点是Optimus V3的亮相，1月份已明确的确定性核心标的将是后续重点关注对象 [8] 1月T链市场行情回顾 - 1月整体行情走势中规中矩，未承接去年12月的主升行情，但北美沟通标的及其他新利好标的涨幅显著 [2] - 典型代表包括：某旋转执行器潜在标的（X）实现“五天三板”，某谐波减速器核心标的（S）涨幅超50% [2] - 1月16日，受马斯克为Optimus V3造势的推文影响，T链迎来本月唯一一次真正上行行情，前往北美沟通的标的（如WX、RT、KS、FS、SL等）以及核心利好标的（如ZY、HH、WZ等）涨幅居前，多个标的涨停 [3] - 1月第三周，随着部分标的发布异动公告，上行行情中止并转为调整；第四周出现跳水行情，1月26日迎来本月最大下行行情，多个核心标的跌停 [5] T链“缩圈”逻辑与核心标的梳理 - 特斯拉供应链的准入过程早期开放，后期严格，去年11月之前处于“扩圈”阶段，相关标的增多；自11月（含）开始进入“缩圈”阶段，12月进一步聚焦，1月份核心标的更加明朗 [6] - 随着Optimus V3量产在即，供应链进入“决赛圈”，资本更加聚焦于核心标的 [6] - 核心标的之一：北美沟通标的：此行主要沟通量产事宜，涉及签署PPA协议、进行RFQ（量产前最后一环）确认及定点。相关公司包括：进入RFO阶段的结构件核心标的（K）、待定点的谐波减速器核心标的（S）、已获得定点的准Tier1供应商RT、获得明确产能指引的T1供应商（T）等。部分公司对特斯拉业务取得新进展，ASP（产品单价）得到提升，例如某电子皮肤核心标的（R）、某旋转执行器潜在标的（X）等 [7] - 核心标的之二：其他新进展标的：多家公司在1月对特斯拉业务取得新进展，包括谐波磁场电机核心标的（H）、丝杠核心供应商（Z）、新晋PEEK材料标的（H）等。部分标的进入RFQ阶段，如多品类供应商（M）、手部丝杠供应商（B）、轻量化核心标的（F）等。此外，还有新晋Tier 2标的亮相，如电机标的（K）。以上标的在1月均迎来不错行情，不少出现单日涨停 [7] - 新工艺增量标的：此前于12月提及的涉及新工艺的增量标的，如电子皮肤衣核心标的（H）、TPU核心标的（M）和（K）等，在1月均迎来一波大幅上行行情，并获得卖方机构重点推荐 [8] 未来展望与催化 - 2月份的核心催化点是Optimus V3的正式亮相 [8] - 1月份已梳理出的核心确定性标的将是后续的重点关注对象 [8]