行业供需与价格动态 - 行业正经历严重的内存芯片短缺，推动DRAM价格升至2019年以来的最高水平 [1] - DRAM价格已连续八个季度上涨，预计在2026财年将大幅上升 [4][5] - 行业供应限制，加上对AI基础设施的持续投资，是推动DRAM价格全面上涨的主要动力 [4] - 美光科技和SK海力士均表示，其明年的高带宽内存产出已全部售罄 [5] - 尽管美光科技和SK海力士在2025年末的资本支出总额有所增加，但预计2026年的资本支出强度将减弱，特别是在美光科技计划于2027年新建晶圆厂之前，这一动态预计将使供应保持受限并支持更高的价格 [5] 公司产品与技术进展 - 美光科技的高带宽内存产品需求依然强劲，其HBM芯片已售罄至2026年 [3] - 美光科技的HBM3E产品已被设计进Nvidia的Blackwell GPU和AMD的MI355 GPU中，支持强劲的收入增长 [5] - 美光科技的下一代HBM4预计将在2026年第二季度开始量产，每针脚速度超过11千兆位每秒，高于竞争产品的预估水平，这可能使美光科技在产量扩大后从SK海力士手中获得市场份额 [5] 市场需求与客户 - 超大规模数据中心需求可见度强劲，Meta和微软已指引2026年资本支出将大幅增加，以支持AI工作负载，强化了对先进内存的需求 [5] - 市场对AI基础设施的持续投资是推动内存需求的关键因素 [4] 公司竞争优势与财务状况 - 美光科技在美国的大型制造基地被视为一项优势，公司已根据《芯片法案》获得资金和税收激励，随着新晶圆厂的建设，这将显著降低长期成本 [5] - 菲利普资本启动对美光科技股票的覆盖，给予“买入”评级 [1] - 菲利普资本给予美光科技500美元的目标价，基于其2026财年的盈利，理由是DRAM价格强劲、供应紧张以及美光科技在高带宽内存领域的地位不断改善 [6]