文章核心观点 - 2025年锂电池产业链业绩普遍回暖，材料端扭亏为盈趋势明显，主要受益于新能源汽车及储能市场需求快速增长[2][3] - 产业链内部呈现结构性分化，电芯、正极及多个材料环节业绩改善，但部分企业仍陷亏损[6][10][15] - 行业竞争焦点从价格转向技术，高端产能争夺激烈，出现大规模长单锁单潮[12] - 中国电池产业链相比韩国竞争对手优势扩大，技术路线、市场生态和上游资源掌控力是核心因素[17][18][19] 业绩大比拼 电芯环节 - 多数公司业绩大幅改善或扭亏为盈：科达制造预计利润25-30亿元，增长107.16%-148.59%；瑞浦兰钧预计利润6.30-7.30亿元，扭亏为盈；鹏辉能源预计利润1.70-2.30亿元，扭亏为盈[6] - 部分公司仍面临困境：孚能科技预计亏损扩大至5.8-8.3亿元；三星SDI预计亏损1.7万亿韩元；SK On预计亏损7000亿韩元[6] - 业绩好转主因是下游新能源汽车及储能市场需求快速增长，其中储能电池对利润贡献更大，市场化效果显现[7] - 部分企业通过差异化路线实现逆袭，例如多氟多凭借圆柱电池突围，其“氟芯”大圆柱电池获市场青睐，且2025年半数净利润来源于第四季度，与六氟磷酸锂涨价周期重合[7][8] 正极材料环节 - 多数厂商呈现正增长或扭亏为盈：华友钴业预计利润58.50-64.50亿元，增长40.80%至55.24%；容百科技预计利润82.9-88.9亿元，增长77.78%-90.65%；振华新材预计利润11.5-14亿元，增长93.75%-135.87%；当升科技预计利润6-6.5亿元，增长27%-37%[10] - 部分企业亏损但幅度收窄：德方纳米预计亏损7.6-8.6亿元，为减亏状态[10][11] - 行业竞争焦点转向技术，高压实磷酸铁锂成为热点，电池厂频繁锁单高端产能，动辄数十亿上百亿的长单普遍供货期限达三五年甚至更久[12] - 锁单潮与涨价潮并存，是产业链围绕高端产能资源和定价权的博弈，头部效应明显，宁德时代是最大采购方，楚能新能源异军突起[12] - 博弈最终趋向互利共赢，电池厂需要稳定供应链，材料厂需要长单确定未来规划[13] 负极材料/电解液/隔膜/铜箔/设备环节 - 负极材料：杉杉股份预计利润4-6亿元，扭亏为盈；贝特瑞预计利润23-24亿元，增长93.18%-101.58%；硅基负极材料量产给行业带来振奋效果，市场需求传导至负极材料市场反弹[15][16] - 电解液：天赐材料预计利润11-16亿元，增长127.31%-230.63%；核心原材料如六氟磷酸锂、VC自去年下半年以来持续高位[15][16] - 铜箔：铜冠铜箔、诺德股份、嘉元科技均预计扭亏为盈；产品超薄化是显著趋势，5μm及以下超薄铜箔正集中释放[15][16] - 隔膜：璞泰来预计利润1.09-1.64亿元，扭亏为盈；中材科技预计利润15.5-19.5亿元，增长73.79%-118.64%[15] - 设备：先导智能预计利润15-18亿元，增长424.29%-529.15%[15] - 隔膜与设备市场呈现触底回暖态势，并开始向下一代技术加码[16] 中韩电池产业差距逐渐拉大 - 2025年第四季度起，韩国三大电池厂除LG新能源（预计盈利1.3万亿韩元，增长133.90%）外，三星SDI和SK On再度陷入亏损[6][18] - 市场选择差异是关键：中国电池厂海外主战场在东南亚、中东、中欧、东欧、拉美等地；韩系电池厂主战场在北美和西欧，这些地区电池产品需求放缓导致订单被频繁取消[18] - 技术路线差异是核心：磷酸铁锂电池已成为全球主流，三元电池市场份额大大萎缩，而韩系电池厂传统优势在三元路线[18] - 欧美电动化转型缓慢，拖累韩国电池厂，漫长的项目建设与订单不确定性消耗其能量[18] - 韩国电池厂正快速转变，包括大面积将三元产线改为磷酸铁锂产线，以及纷纷进入储能市场与中国企业博弈[18] - 中国已拥有全球最完善的新能源生态，正从走量转向走质，在电芯制造及精密设备与工艺方面技术逐渐领先[19] - 中国坚持的磷酸铁锂技术路线取得巨大成功，保障了安全性与能量密度，低成本使其更畅销[19] - 韩国企业转型磷酸铁锂面临产线设备、工艺调整时间长等挑战，且上游锂矿资源多掌握在中国企业手中，使其对中国正极材料企业的依赖会越来越大[19]