本周行情与核心观点 - 本周（1月26日-2月1日）A股汽车板块下跌5.2%，表现弱于沪深300指数（+5.9pct），在申万子行业中排名第29位 [2] - 细分板块中，仅商用载货车上涨1.9%，商用载客车、乘用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务分别下跌3.3%、5.3%、5.5%、5.8%、6.7% [2] - 本月建议关注核心投资组合：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 [3][11] 特斯拉战略转型与机器人产业动态 - 特斯拉宣布永久停产Model S和Model X车型，以腾出加州弗里蒙特工厂产能用于建立年产百万台的Optimus人形机器人生产线 [4][11] - 公司预计2026年资本支出将超过200亿美元，重点投入算力基础设施、电池供应链及AI芯片的研发建设 [4][11] - Optimus V3计划于2026年第一季度发布，目标在2026年底建设年产百万台的生产线 [23] - 国产机器人主机厂（如宇树科技、乐聚、银河通用）即将密集进入IPO阶段，有望成为板块强事件催化剂 [4][11][23] - 从产业链维度看，应重视特斯拉主线，关注灵巧手、PC/ABS机甲、轻量化、关节精密轴等硬件环节，以及主机厂的证券化进程和估值重构 [4][11][23][24] - 小鹏汽车全新一代人形机器人IRON预计于2026年下半年量产 [23] 汽车行业需求与政策展望 - 1月汽车终端需求整体平淡，主要因地方补贴未开启及新车型推出较少 [5][12] - 1月中下旬以来，各地方政府陆续开启2026年以旧换新补贴；春节后车展前各家车企将陆续推出新车，预计春节后汽车需求有望企稳回升 [5][12] - 2026年国家以旧换新补贴政策调整：报废/置换补贴由一次性定额改为按车价比例补贴，新能源乘用车报废补贴车价的12%（最高2万元），燃油车补贴10%（最高1.5万元） [13][14][16] - 新补贴政策有望改善补贴车型结构，精准激活中高端置换需求 [18] - 2026年1月1日起新能源汽车购置税从“免征”调整为“减半征收”，可能增加消费者购车成本 [18] 乘用车投资建议 - 建议关注乘用车需求底部的左侧机会，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [6][19] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌 [19] 汽车零部件投资主线 - 智能化：推荐智能驾驶领域的伯特利、地平线机器人、科博达；智能座舱领域的继峰股份 [6][22] - 新势力产业链：推荐华为链的星宇股份、沪光股份；推荐特斯拉链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [6][22] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [6][22] - 业绩反转链：建议关注金固股份 [6] 机器人产业链投资机会 - 推荐具有客户卡位和批量化生产能力的汽配机器人标的：拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 [7][25] - 推荐汽车机器人主机厂小鹏汽车 [7][25] 摩托车行业 - 2025年12月，250cc（不含）以上摩托车销量6.9万辆，同比增长1.8%，环比增长12.9%；全年累计销量95.2万辆，同比增长25.9% [29] - 内销表现强势，12月内销2.8万辆，同比增长32.8%；出口保持平淡，12月出口4.1万辆，同比下降12.1% [30] - 500cc以上排量车型增长强劲，500cc<排量≤800cc车型12月销量1.3万辆，同比增长63.6% [31] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8][33] 商用车（重卡与客车） - 2025年12月重卡市场销售约9.5万辆，同比增长约13%；全年累计销量达113.7万辆，同比增长约26% [34] - 以旧换新政策支持范围从国三扩大至国四及以下排放标准营运货车，补贴延续有望带动内需增长 [34][35][36] - 随天然气重卡渗透率提升及政策驱动，推荐潍柴动力、中国重汽 [9][36] - 客车出口盈利能力强劲，推荐宇通客车 [9] 轮胎行业 - 短期逻辑：业绩兑现、需求维持高位、低估值 [37] - 中期逻辑：智能制造能力外溢、产能结构优化（海外工厂净利率高）、产品结构优化（大尺寸及新技术产品占比提升） [37] - 2026年1月31日当周，国内半钢胎（PCR）开工率74.84%，处于近10年高位；全钢胎（TBR）开工率62.44% [38][66] - 成本端同比显著下滑，2026年1月PCR加权平均成本同比下降8.5%，TBR加权平均成本同比下降6.9% [39][69] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟，建议关注海安集团 [9][40] 液冷技术 - AI算力增长推高数据中心单机柜功率，液冷成为高密度散热必然选择，预计2025-2032年全球液冷市场复合年增长率33.2% [26] - 冷板式液冷当前为主流，占比约90%；浸没式液冷发展潜力强劲 [27] - 快接插头与液冷泵是液冷系统核心组件，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [27][28] 本周行业数据 - 12月汽车行业整体折扣率放大：上旬整体折扣率16.1%，环比+0.15pct；下旬16.2%，环比+0.12pct [55][56] - 燃油车折扣率（下旬20.5%）高于新能源车（下旬10.0%）；合资品牌折扣率（下旬22.2%）高于自主品牌（下旬10.3%） [58][59][61][62] 本周重要新闻 - 电动化：中加达成电动车贸易共识，加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆进口配额，配额内享受6.1%关税 [72]；比亚迪与越南车企合作投资1.3亿美元建电池工厂 [72]；特斯拉Cybercab计划2026年4月量产 [73] - 机器人：宇树科技开源人形机器人操作大模型UnifoLM-VLA-0 [74]；Figure发布升级版具身智能模型Helix 02 [75]；2026年央视春晚将汇聚四家机器人企业 [76] - 智能化：蔚来世界模型NWM新版本推送，覆盖超46万辆车型 [76]；轻舟智航目标2026年在10万级车型普及城市NOA [77]