事件概述 - 公司发布1月产销快报，1月新能源汽车批发销售21万辆，同比-30.1%，环比-50.0% [2] - 1月新能源乘用车批发销售20.5万辆，同比-30.7%，环比-50.5% [2] - 分品牌看，1月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别17.8万辆、21,581辆、6,002辆、413辆 [2] 1月销量分析 - 公司1月新能源乘用车批发销售20.5万辆，同比-30.7%，环比-50.5%，相较2025年下降明显 [3] - 1月，插混乘用车销售12.2万辆，同比-28.5%，环比-23.7% [3] - 1月，纯电乘用车销售8.3万辆，同比-33.6%，环比-56.3% [3] - 分品牌看，王朝海洋销量17.8万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别2.1/0.04/0.6万辆，合计2.8万辆，占比13.3%，高端化加速突破 [3] 高端化战略进展 - 截至2026年1月，方程豹品牌累计销量突破30万辆，其中豹7单车型销量已达10万辆，位列新势力品牌增速第一，成为公司品牌高端化战略的关键增长极 [4] - 公司近期对高端化品牌作出众多调整，腾势品牌此前初步完成管理层调整，旨在强化品牌体系化建设，突破高端化瓶颈 [4] - 公司在高端化领域进入更系统、更精细化的“体系化升维”阶段，从技术领先、品牌塑造和生态构建三个维度，将技术优势转化为牢固的用户忠诚度，巩固并扩大其在高端市场的地位 [4] 海外业务发展 - 1月新能源出口销量10.0万辆，同比+51.5%，环比-24.5%，总体看，受益海外车型上量及区域拓展，今年出海稳步增长 [5] - 海外真实需求逐步提升，受益于土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长 [5] - 受益于滚装船投入，自建运力提升带动销量提升 [5] - 公司加大海外市场投入，比亚迪巴西乘用车工厂落成投产，后续积极布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，出海有望在欧洲、东南亚迎来快速发展，提振盈利 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营收为8,664.7/9,812.8/11,045.3亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为372.5/474.6/585.9亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）为4.09/5.21/6.43元 [6] - 对应2026年2月2日87.05元/股收盘价，市盈率（PE）分别为21/17/14倍 [6] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为11.5%、13.3%、12.6% [7] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润增长率分别为-7.5%、27.4%、23.4% [7]