市场现象与矛盾 - 近期市场出现“无差别”抛售，AI对软件行业的冲击叙事导致软件板块下跌，并波及以英伟达为代表的AI芯片股 [2] - 具体表现为：英伟达股价下跌3.41%，博通下跌3.83%，美光下跌10%，闪迪跌超15%，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF再跌1.8% [2] - 市场抛售逻辑存在内在矛盾：芯片股下跌暗示AI投资回报恶化，而软件股下跌则暗示AI采用将极度普及，这两种结论难以同时成立 [2][3] 分析师观点与逻辑辨析 - 美国银行分析师Vivek Arya指出，当前市场反应过度，类似于今年1月“DeepSeek冲击”期间的恐慌，最终被证明缺乏事实支撑 [3] - Arya认为，在“DeepSeek冲击”后，市场实际看到的是更多AI支出以及AI tokens加速增长，2025年云资本开支同比增长估计达到69%，远高于最初20%至30%的增长预期 [4] - 即便AI模型表现亮眼，真正从生产力角度证明价值可能仍需数年，因此短期内AI投资不会放缓；即便未来出现生产力突破，模型仍需持续改进以维持用户参与度，投入也未必回落 [4] - 芯片板块估值已计入对支出放缓或盈利预期下修的担忧，而这些担忧可能不会发生 [5] 行业影响与未来展望 - 尽管软件行业的最终形态难以判断，但芯片行业已经并将继续从AI建设周期中受益 [4] - 企业端AI采用仍处早期阶段，同时越来越多的主权国家也开始加大AI投资 [4] - 本轮下跌更像“叙事驱动的相关性冲击”，当市场同步抛售软件和AI芯片时，英伟达等核心资产容易在仓位出清与风险重估中被一并卖出 [6] 投资者关注要点 - 对英伟达投资者而言，短期需要明确当前价格波动究竟来自AI资本开支与需求的实质变化，还是来自“AI击败软件”叙事触发的跨板块无差别去风险 [7]