2025年第四季度财报核心表现 - 2025年第四季度净销售额为2134亿美元，同比增长14%，超出市场预期的2112.3亿美元 [1] - 摊薄后每股收益为1.95美元，同比增长5%，但略低于市场预期的1.96美元 [1] - 财报发布后，公司股价应声下挫约8% [1] 各业务板块业绩详情 - 亚马逊云业务：第四季度AWS营收356亿美元，同比大幅增长24%，增速为13个季度以来最高 [1][3] - 广告业务：第四季度广告服务营收213亿美元，同比增长22% [1] - 零售业务：在线商店营收829.88亿美元，同比增长10%；实体店营收58.55亿美元；第三方卖家服务营收528.16亿美元，同比增长11% [2] - 订阅服务：营收131.22亿美元，同比增长14% [2] - 其他业务：营收17.09亿美元，同比增长7% [2] 现金流与资本开支 - 过去十二个月经营现金流同比增长20%，达到1395亿美元 [2] - 过去十二个月自由现金流同比大跌71%，仅为111亿美元，主要因资本开支攀升 [2] - 公司给出2026年惊人的资本开支指引，预计全板块资本开支将达2000亿美元，甚至高于谷歌母公司Alphabet的1750-1850亿美元指引 [3] 2026年第一季度业绩展望 - 2026年第一季度净销售额指引为1735-1785亿美元，同比增长11%至15%，指引中值1765亿美元，勉强符合财报前市场预期的1755亿美元 [3] - 2026年第一季度营业利润指引为165-215亿美元，同比变化范围为下降10%至增长17% [3] 市场反应与估值调整 - 市场对巨额资本开支指引做出负面反应，叠加财报后股价下跌，公司股价已从前期高点回调约20% [1][9] - 此前在2025年10月，当股价涨至250美元中段时，分析师曾因估值原因将其评级下调至“持有” [6] - 本次回调后，基于利率回归长期均值约5%的假设，对应20倍自由现金流市盈率，公司五年预期复合回报率已超过15%的投资门槛收益率，分析师将股票评级上调为“买入” [10] 长期发展前景与战略 - 公司CEO安迪・贾西表示，增长源于持续高速创新，定位并解决客户痛点 [3] - 现有业务需求旺盛，同时面临人工智能、芯片、机器人、近地轨道卫星等重大机遇 [3] - 公司过往曾出色驾驭过高投入扩张周期，凭借在云服务和零售市场的龙头地位，仍被视为AI时代的潜在赢家 [8] - 从业务基本面看，截至2025年第四季度，公司经营状况依旧稳健 [9]