公司财务与市场表现 - 2025年，礼来公司全年营收跃升至652亿美元，同比增长约45% [4] - 2025年，替尔泊肽（商品名包括Mounjaro和Zepbound）全球销售额达到约365亿美元，超越司美格鲁肽成为全球最畅销处方药 [4] - 替尔泊肽的销售额占礼来2025年总收入的56%以上 [9] - 2025年第四季度，礼来实现营收192.9亿美元，同比增长43%；当季净利润约66.4亿美元，每股收益7.39美元 [12] - 2025年第四季度，公司毛利率维持在82.5%左右，处于全球制药行业高位 [12] 核心产品分析 - 替尔泊肽是一种同时作用于GIP与GLP-1两个受体的双靶点代谢治疗药物 [7] - 在多项临床研究与真实世界数据中，替尔泊肽在体重下降幅度、血糖控制稳定性等核心指标上，持续对标甚至压制以Ozempic为代表的司美格鲁肽体系 [7] - 2025年，替尔泊肽在2型糖尿病适应症（Mounjaro）实现收入约229.7亿美元，同比增长约99% [9] - 2025年，替尔泊肽在长期减重适应症（Zepbound）上的收入约135.4亿美元，同比增长约175% [9] - 除替尔泊肽外，礼来其他核心产品线仍保持增长，例如Verzenio在2025年收入约57.2亿美元，同比增长约8% [9] 竞争格局与公司战略 - 在GLP-1赛道，礼来最大的对手是诺和诺德，后者2025年全年营收约489亿美元，其中司美格鲁肽贡献约361亿美元 [12] - 市场开始区分两家公司的增长逻辑：诺和诺德高度依赖司美格鲁肽及其延展管线，而礼来则围绕替尔泊肽形成更具纵深的平台化结构，包括推进口服GLP-1、多靶点代谢药物等后续产品 [12] - 礼来在商业执行层面节奏极快，在肥胖适应症推进、美国医保与商业保险谈判，以及全球同步扩产和铺货方面，避免了需求先行、供给滞后的陷阱 [7] - 2025年第四季度，公司研发支出约38亿美元，同比增长26%；销售与管理费用约31亿美元，同比增长29%，表明公司正以“高现金流+高研发强度”的组合锁定未来竞争优势 [12] 行业影响与未来展望 - 替尔泊肽成为“药王”的影响已外溢至制药行业之外，食品、医疗营养、医疗器械、保险乃至航空公司都在重新评估GLP-1对体重、消费结构和健康管理成本的长期影响 [15] - GLP-1被视为代谢革命的第一阶段，未来竞争将围绕多靶点、长期安全性、口服化以及全球可及性等方面展开 [16] - 礼来被认为已经在这场竞赛中占据了最有利的位置 [16]