交易概述 - 美团以约7.17亿美元的初始对价，收购叮咚买菜中国业务100%股权，交易完成后叮咚买菜成为美团间接全资子公司 [5] 叮咚买菜的困境与现状 - 叮咚买菜曾是生鲜电商明星，2017年创立，采用前置仓模式，承诺最快29分钟送达，四年完成10轮融资，募资超10亿美元 [7] - 2021年登陆纽交所时市值一度高达55亿美元，但随后行业泡沫破裂 [7][8] - 公司通过收缩非核心区域、深耕江浙沪、控制损耗率至5%以下（低于行业均值一半）等策略，在2025年第三季度实现单季营收66.6亿元，创历史新高，并实现净利润0.8亿元，连续7个季度盈利 [7][8] - 尽管实现盈利，但增长陷入停滞，2025年第三季度GMV同比增速仅为0.1%，触及增长天花板 [8] - 面临两难选择：向全国扩张需巨额资金但资本市场已无耐心，固守华东则需直面美团小象超市、朴朴超市的激烈竞争 [8] 行业竞争格局与美团动机 - 生鲜即时零售行业已成巨头战场，美团（小象超市）、阿里（盒马）、京东（七鲜）等凭借流量、资金和多元业务优势挤压独立平台生存空间 [10] - 2025年，京东、阿里发起全方位即时零售战争，将美团卷入补贴泥潭 [10] - 2025年第三季度，美团核心本地商业经营利润从上年同期的盈利146亿元转为亏损141亿元，创上市以来最差记录；同期销售费用高达343亿元，同比暴增90.9% [13] - 生鲜品类成为即时零售决战的关键突破口 [14] - 美团收购叮咚买菜旨在筑高护城河，掌控高频、刚需的生鲜供应链，以在即时零售大战中站稳脚跟 [19] - 收购能为美团赢得关键时间优势，直接为预计在2026年夏季（6月到8月）分出胜负的外卖+即时零售大战囤积弹药 [18][19] - 截至2025年第三季度，叮咚买菜在国内运营超过1000个前置仓，美团自身有900多个，合并后前置仓总数将逼近两千个，形成规模优势 [19] - 叮咚买菜85%以上的生鲜实现源头直采，自有品牌占GMV的44.7%，其供应链和商品力能弥补美团短板，节省数十亿试错成本 [19] - 此次收购可快速补齐短板、消灭价格战对手，并为资本市场讲述新故事 [20] 王兴的战略与历史 - 王兴在历次关键商业战役（如千团大战、外卖大战、共享单车整合）中均展现出战略定力和整合能力 [16] - 美团在生鲜赛道布局八年，从2018年小象生鲜折戟，到2019年推出美团买菜，2023年升级为小象超市聚焦全品类即时零售 [18] - 2024年，美团小象超市GMV已达约300亿元，前置仓数量近800个，被王兴称为除外卖外使用频率最高的业务 [18] 行业影响与时代变迁 - 此次收购标志生鲜电商独立玩家时代终结，每日优鲜已退市，叮咚卖身，仅剩朴朴超市一家头部独立玩家 [22] - 在互联网巨头主导的时代，独立生鲜电商难以抗衡巨头的流量、供应链和履约全链路协同能力 [23] - 收购将改写生鲜即时零售格局，美团、阿里、京东的竞争将更加激烈 [24]