央行货币政策报告核心观点 - 财政与货币政策处于最佳协同期，能有效放大整体政策效能 [2] - 保护银行净息差是货币政策核心目标，信贷利率合意，短期降息必要性不大 [3] - 债券市场维持低波动是合意目标，央行通过国债买卖“削峰填谷”以稳定收益率曲线 [4] - 保险业资产端扩表速度远快于负债端，成为A股核心、稳定增长的长线资金来源 [4] - 行业关注点聚焦于消费（网络零售业）和医药行业，后者国际化发展成为长线逻辑 [5] - 银行存款向资管产品转移趋势被确认，但资金最终仍沉淀于银行体系，银行间分化加剧 [5][6] A股市场动态 再融资与可转债市场 - 再融资新规后首单大额可转债发行落地，中科曙光拟发行80亿元 [8][9] - 可转债市场供需结构错配，存量规模从近9000亿元降至5000多亿元，估值高企 [11] - 新规对市场影响更多是适度降温，因低利率环境下非银资金充裕 [13][17] AI应用与传媒板块 - AI应用板块受字节视频生成模型Seedance2.0推动，相关概念指数大幅上涨 [18][19] - 春节电影档期预期催化，光线传媒因手握《飞驰人生3》等IP涨停20% [19] 风险提示 - 白银LOF开板后暴跌9%，溢价率仍高达40%，处于投机炒作区间 [20] - 商业航天新股电科蓝天上市首日暴涨近600%，成交额67亿元，对存量概念股形成资金分流 [22] 港股创新药板块 - 港股创新药ETF(159567)当日大涨超3%，领跑港股市场 [24][26] - 板块反弹受事件驱动，信达生物与美股减肥药巨头达成战略合作，获3.5亿美元预付款及85亿美元里程碑金额，股价两日飙涨13% [31] - 板块内部分化显著，头部公司如石药、百济神州、信达生物走势强劲，而小市值成分股表现疲弱 [33] - 板块波动性大源于散户资金赛道化投资特征，导致估值大起大落 [33]