核心观点 - 软银集团2025财年第三季度实现净利润2485.9亿日元，同比扭亏为盈，但业绩仅为市场预期的约三成，远低于分析师平均预期的8570亿日元 [1][3][6] - 业绩改善的核心驱动力是对人工智能（AI）的重仓投资，尤其是对OpenAI的投资带来了巨额账面收益，同时愿景基金板块也大幅复苏 [1][3][5] - 公司正通过出售T-Mobile股票等资产调整方式筹集资金，以支持其激进的AI战略布局，构建从芯片到应用的完整AI生态 [5][18][16] 核心业绩：扭亏为盈但未达预期 - 2025财年第三季度净利润为2485.9亿日元（约合16亿美元），结束了此前的亏损状态，但仅为市场预期的29% [1][3][6] - 第三季度净销售额达1.98万亿日元，同比增长8.2%，略高于市场预期的1.96万亿日元 [5][8] - 从2025财年前九个月累计看，公司实现净利润3.17万亿日元，净销售额5.72万亿日元，整体财年表现强劲 [5][9] 愿景基金：投资组合价值大幅回升 - 愿景基金板块本季度实现利润7354.9亿日元，较去年同期亏损3099.3亿日元大幅反转，改善超过1万亿日元 [5][11] - 该板块投资收益为3749.9亿日元，较去年同期亏损3527.5亿日元实现完全扭转，累计反转超过7200亿日元 [5][12] - 投资组合规模小幅收缩，愿景基金一号期末持有投资53个，环比减少1.9%；愿景基金二号持有投资277个，环比下降0.7%，显示公司正在优化组合、聚焦核心资产 [12] OpenAI重注：豪赌人工智能 - 软银对OpenAI的投资是业绩的核心驱动力，前三财季贡献了2.8万亿日元（198亿美元）的账面收益 [1][3] - 截至2024年12月，软银旗下愿景基金二号对OpenAI的总投资达到346亿美元，持股比例约11%，成为该公司最重要的机构投资者之一 [3][14] - OpenAI目前占软银净资产价值的约30%，与Arm并列为集团最大持仓 [16] - 公司正在洽谈对OpenAI进行新一轮最高达300亿美元的投资，若交易达成，可能使OpenAI估值达到7500亿至8300亿美元，并可能触发软银所持股权的重新估值 [16] 资产调整：出售资产强化流动性 - 为支持AI投资，公司在2024年6月至12月期间出售T-Mobile股票，套现127.3亿美元（约合1.9万亿日元） [5][18] - 此举为公司激进的AI投资提供了充裕的现金流支撑，并缓解了市场对其财务杠杆的担忧 [18][20] 战略布局：构建AI生态系统 - 通过重仓OpenAI以及Arm在芯片设计领域的主导地位，公司正在构建一个从底层硬件到应用层的完整AI产业链条 [16]