公司整体财务表现 - 2025/2026财年第三季度，公司营收达222亿美元，同比增长超过18%，创历史新高 [2] - 调整后净利润同比增长36%，利润增速为营收增速的两倍 [2] - 所有业务集团营收均实现双位数快速增长 [2] - AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重提升至32% [3] 基础设施方案业务集团业绩与战略 - ISG业务第三财季营收达52亿美元，同比增长超31%，创历史新高 [2] - ISG业务本季度运营亏损为1100万美元，但较上一季度大幅改善2100万美元 [5] - ISG业务预计最快将于2025/2026财年末实现收支平衡 [5] - 公司宣布ISG在第三财季启动战略性重组，预计未来三年每年带来约2亿美元的净成本节省 [5] - 重组产生一次性费用2.85亿美元，旨在加速下一财年重回盈利轨道 [17] ISG业务增长驱动力 - 增长核心源于企业级服务器、数据中心和行业解决方案等业务的结构性优化 [7] - 采用“云基础设施+企业基础设施”的“双轨制”及“ODM+”模式 [7] - 第三财季，云基础设施业务取得37.1%的营收增长，企业基础设施业务实现同比双位数增长 [7] - 服务器业务市占率居全球前三，已获得全球TOP10云服务商中7家的订单 [8] - AI服务器业务录得高双位数同比营收增长，得益于强大的项目储备及基于英伟达GB300 NVL72的解决方案部署 [12] AI发展趋势与公司机遇 - AI计算需求正从公有云训练转向本地数据中心和边缘推理 [5] - 公司判断，未来AI训练与推理的占比将从目前的7:3转变为2:8，推理最终占比80% [10] - 来自AI基础设施的潜在覆盖市场预计将于2028年增加三倍 [10] - 公司与英伟达合作推出“联想人工智能云超级工厂”计划，助力客户缩短AI部署时间 [12] - 海神液冷技术收入在第三财季同比增长了300% [13] 运营与供应链优势 - 全球化运营和本地化敏捷供应链提供了韧性、敏捷性及规模优势 [12] - 拥有统一调度、纳管多元算力的能力，以及液冷技术的持续投入优势 [12] - 存储芯片价格波动对公司影响在可控范围内，公司战略性囤积的存储芯片足以支持生产直至2026年底 [16][17] - 通过全球化的供应链管理、规模化采购及严格的费用控制，实现对冲硬件成本与运营费用 [15] 长期战略与市场展望 - ISG的盈利改善是建立在产品组合优化、交付效率提升与规模效应释放之上的结构性变化 [5] - 公司认为AI整体是一个大方向而非泡沫，未来智能普惠将带来更多边缘和终端的推理需求 [18][19][20] - 公司对ISG快速开始盈利充满信心，变革旨在满足未来AI在推理、本地数据中心等边缘侧的计算需求 [17] - ISG业务盈利预期的改善，有利于形成“投资-调整-修复-财年盈利-投资”的飞轮效应，为长期持续盈利提供确定性 [23]