2025年经营业绩预告 - 公司发布2025年经营业绩预告，预计实现营收287.50~303.50亿元，同比增长8.08%14.10% [3] - 预计实现归母净利润26.0029.00亿元，同比下降3.35%13.35% [3] - 预计实现扣非归母净利润24.2027.20亿元，同比下降0.30%11.30% [3] 2025年第四季度业绩表现 - 以预告推算，公司2025年第四季度预计实现营收78.2294.22亿元，同比增长7.91%29.99%，环比下降2.15%至增长17.87% [4] - 预计实现归母净利润6.339.33亿元，同比下降17.36%至增长21.77%，环比下降5.68%至增长38.99% [4] 业绩驱动与影响因素 - 收入层面，公司受益于Tier 0.5级合作模式及九大系列产品布局，收入规模稳定扩大，平台型优势尽显 [5] - 利润层面，2025年受原材料价格上行影响，毛利率出现下滑，叠加海外产能折旧摊销等因素，导致利润未如预期增长 [5] 主要下游客户2025年第四季度销量 - 美国A客户第四季度销量为41.82万辆，同比/环比分别下降15.61%和15.87% [6] - 吉利汽车第四季度销量为85.44万辆，同比/环比分别增长24.39%和12.27% [6] - 比亚迪第四季度销量为134.23万辆，同比下降11.94%，环比增长20.47% [6] - 赛力斯新能源第四季度销量为15.42万辆，同比/环比分别增长59.85%和24.39% [6] - 理想汽车第四季度销量为10.92万辆，同比下降31.19%，环比增长17.15% [6] 公司战略与业务进展 - 公司于2025年12月发布公告，为加速推进国际化战略并完善海外产能布局，正在筹划发行H股并在香港联交所上市 [7] - 2025年上半年，公司热管理业务获得首批15亿元订单，覆盖液冷、储能、机器人等行业 [8] - 液冷产品已向华为、A客户、NVIDIA、META等企业进行对接 [8] - 2025年上半年，公司先后获得宝马X1全球车型及N-Car全球新能源平台的产品定点 [8] 财务预测与估值 - 考虑到原材料上涨对毛利率的负面影响，维持对公司2025年归母净利润为28.13亿元的预期 [9] - 下调公司2026-2027年归母净利润预期至34.05亿元和43.37亿元 [9] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为44倍、37倍和29倍 [9] - 公司热管理订单、新定点及人形机器人布局将为未来发展提供持续动力 [9] 历史财务数据摘要 - 2024年公司营业总收入为266.00亿元，预计2025年增长至299.39亿元，2026年、2027年预计分别为351.23亿元和421.48亿元 [11] - 2024年归属母公司净利润为30.01亿元，预计2025年为28.13亿元，2026年、2027年预计分别为34.05亿元和43.37亿元 [11] - 2024年毛利率为20.80%，预计2025年降至19.23%，2026年、2027年预计分别为19.38%和20.00% [11]