文章核心观点 - 全球第三大汽车制造商Stellantis集团因电动化转型战略误判，导致巨额非现金资产减值和财务暴雷，其困境是欧洲乃至全球传统汽车巨头在行业变革中集体受挫的缩影 [4][8][9][36][38][41] 公司概况与暴雷事件 - Stellantis集团由菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙合并而成，旗下拥有Jeep、标致、雪铁龙、玛莎拉蒂等14个知名品牌 [4][15][17] - 公司宣布对电动汽车业务进行战略收缩和重组，将导致高达260亿美元（约1804亿元人民币）的非现金损失，并暂停2026年股息发放 [12] - 消息导致其股价暴跌，美股收盘跌23.79%，法国市场股价一度暴跌近30%，创历史最大单日跌幅 [4][13] - 2025年下半年初步预计亏损190亿至210亿欧元（约1550亿至1720亿元人民币），工业自由现金流为负14亿至16亿欧元，并计划发行50亿欧元债券补充流动性 [23][24] 财务与经营表现 - 2024年公司营收超2000亿美元，但净利润暴跌70%，仅剩55亿欧元 [22] - 2025年全球销量为780万辆，以微弱优势领先现代起亚集团（765万辆）位居全球第三，但销量同比下滑8% [35][36] - 公司预计2026年整体调整后营业利润率目标为低个位数 [25] - 2022年公司曾实现净营收1796亿欧元，净利润168亿欧元，显示盈利能力急剧恶化 [17][22] 困境根源与战略误判 - 根本困境在于欧洲汽车产业电动化、智能化转型艰难，传统产业惯性成为沉重负担 [8] - 公司承认高估了能源转型速度，产品规划偏离了市场需求，过度押注纯电车型而忽视混动过渡技术 [38] - 为应对失误，公司系统性削减电动车布局，包括退出与LG新能源在加拿大的合资企业、叫停多款纯电动车型生产 [39][40] - 公司本质是由多家市场竞争力不足的“弱弱”品牌合并而成，品牌众多但未能形成协同效应和规模优势，反而导致管理负担和资源分散 [29][31][32] 全球市场表现与中国市场 - 在全球市场缺乏年销量超200万辆的单一品牌，表现最好的标致年销量约135万辆 [35] - 在中国市场几乎全线溃败，菲克已退出中国，玛莎拉蒂等品牌也未能站稳脚跟 [33] - 公司于两年前以15亿欧元入股中国新势力零跑汽车，旨在获取电动化、智能化技术以助力全球转型，而零跑则可借助其海外渠道 [25][26] - 当前一方是盈利向好的零跑，另一方是陷入危机的Stellantis，引发市场对合作前景的担忧 [27][28] 行业背景与普遍困境 - Stellantis的巨震并非孤立事件，而是传统汽车巨头电动化转型集体受挫的最新剧烈案例 [41] - 美国福特与通用汽车此前也因收缩电动化业务，分别计提195亿美元和76亿美元减值损失 [42] - 三家巨头因调整电动车计划产生的减值损失合计已接近500亿美元（约3455.6亿元人民币） [42] - 行业正处于变革关键期，中国市场的重要性日益凸显 [47][48]