事件概述 - 公司发布公告，拟收购豫北转向50.9727%的股份，并成为其控股股东 [2] 收购豫北转向分析 - 豫北转向整体估值不超过22亿元，对应本次收购价款不超过11.21亿元 [3] - 各方承诺，若豫北转向2025年末合并口径经审计归母净资产低于9.3亿元，则估值将按比例调整，调整公式为：调整后估值 = 22亿元 * (豫北转向2025年末净资产 / 9.3亿元) [3] - 豫北转向2025年实现营业收入31.79亿元，扣非归母净利润1.51亿元，扣非归母净利润率为4.75% [3] - 公司原有转向业务主要来自子公司浙江万达，2025年上半年实现营业收入4.15亿元，净利润0.13亿元，净利润率3.21% [3] - 假设浙江万达2025年全年收入8.30亿元，本次收购将为公司转向业务带来近4倍的收入增量 [3] - 收购有望提升公司在汽车转向业务领域的技术能力、收入规模、市场份额、市场地位和盈利能力，丰富并完善公司在汽车安全系统领域的产品线 [3] 公司业务布局与进展 - 智能化：公司是国内首家规模化量产和交付线控制动系统(WCBS)的供应商，2025年前三季度在研项目达109项，并新增2条WCBS产线以扩大先发优势 [3] - 电动化：公司是国内首家实现电子驻车制动系统(EPB)量产的供应商，2025年前三季度在研项目达181项，2024年公告持续扩张产能以缓解瓶颈并强化优势 [3] - 全球化：公司2020年开始筹建墨西哥生产基地，2023年墨西哥年产400万套轻量化零部件项目已投产，2024年起筹划摩洛哥基地 [3] - 线控底盘布局：公司通过2022年并表万达拓展转向系统，2025年前三季度机械转向器、机械转向管柱在研项目分别达21项和18项，2026年拟收购豫北转向控股权以加强转向业务 [4] - 公司近年来拓展空悬业务，2024年底已完成空气悬架的B样开发验证 [4] - 公司通过制动、转向、悬架全面布局，逐渐成长为线控底盘行业领军者 [4] - 机器人业务：公司积极推进人形机器人业务，2025年9月设立子公司伯健传动科技布局丝杠产品，同期设立产业基金重点投资人形机器人、智能化等领域 [4] - 2025年11月设立子公司伯特利驱动布局人形机器人电机产品，2025年12月向安徽墨甲增资3,500万元 [4] 财务预测与估值 - 公司客户和产品结构齐驱，短期受益于智能电控业务扩张，中长期线控底盘有望贡献显著增量 [5] - 调整后盈利预测为：2025-2027年营业收入分别为123.45亿元、151.40亿元、187.60亿元 [5] - 2025-2027年归母净利润预测分别为13.19亿元、16.12亿元、20.05亿元 [5] - 2025-2027年每股收益(EPS)预测分别为2.17元、2.66元、3.31元 [5] - 以2026年2月26日53.50元/股的收盘价计算，对应市盈率(PE)分别为25倍、20倍、16倍 [5]