文章核心观点 - 2025年年中以来，储能系统需求激增推动锂价大幅上涨，但当前锂价涨幅已过度，后续存在下行空间，摩根士丹利预测2026年下半年碳酸锂价格将跌至1.5万美元/吨 [1][4][5][31][32] 储能系统需求分析 - 2025年年中，中国可再生能源市场从上网电价补贴转向市场化定价，释放了此前受抑制的储能系统需求 [3][9] - 2025年全球储能系统出货量同比大增76%至612吉瓦时，其电池用锂需求占比升至25% [3][10] - 2025年储能系统领域锂消费量同比激增118%，至约41万吨碳酸锂当量 [10] - 储能系统成为锂需求核心驱动力，2025年贡献了54%的锂需求增量，2026年出货量预计同比再增50%-80% [10][11] - 中国逐步取消电池产品出口增值税退税政策（4月1日起从9%降至6%，2027年1月1日起完全取消），导致部分需求提前释放，但给长期前景蒙上阴影 [3][11] 新能源汽车行业需求分析 - 新能源汽车仍是锂需求第一大来源，2025年占电池用锂总需求的56%（约81.1万吨碳酸锂当量），储能系统占25%（约36万吨碳酸锂当量） [3][18] - 2026年，新能源汽车占比预计降至52%（约90.2万吨碳酸锂当量），储能系统占比预计升至29%（约51.3万吨碳酸锂当量） [18] - 全球新能源汽车市场增速明显放缓，2026年销量同比增速预计放缓至10.4% [19] - 2025年1月，中国新能源汽车销量同比下滑20%，同期全球新能源汽车市场销量同比下降3% [3][19] - 美国市场因税收抵免政策终止，新能源汽车销量预计同比下滑20%，车企纷纷缩减产能 [19] 锂供应端响应 - 随着锂价近期大幅上涨，矿企正评估重启此前停产的产能，澳大利亚矿企动作尤为明显 [4][25] - 核心锂业、澳洲矿产资源公司、皮尔巴拉矿业等公司考虑重启的项目，满产状态下合计可新增约5.5万吨碳酸锂当量/年的供应 [25] - 宁德时代的建厦窝锂矿（年产能最高11.1万吨碳酸锂当量）已获新采矿许可证，预计在未来数月内复产 [4][26] - 巴西西格玛锂业的吉罗托杜西里洛锂矿（年产能3.4万吨碳酸锂当量）已于2月2日复产 [26] - 预测2026年全球锂矿供应同比增长23%，中国和阿根廷表现突出，1月中国碳酸锂产量同比增长50%至9.1万吨 [27] 锂市场平衡与价格展望 - 储能系统需求激增是近期锂价大涨的重要原因，碳酸锂价格于1月攀升至22350美元/吨的峰值 [5] - 但高锂价会拉低储能项目内部收益率，若原材料成本涨幅全部转嫁，国内储能项目的无杠杆内部收益率将从10%出头降至个位数 [11] - 新能源汽车行业增速放缓拖累整体锂需求，2026年全球锂需求整体增速预计从2025年的29%降至18% [18] - 若储能系统出货量增速回落至装机量水平，锂需求增量将大幅缩水，例如2027年锂市场过剩量可能增加约38万吨碳酸锂当量 [17] - 美国储能市场或因税收抵免政策到期及原材料来源要求趋严而放缓，伍德麦肯兹预测2026年美国大型储能系统装机量同比下滑11% [17] - 摩根士丹利认为锂价涨幅已超出合理范围，预测2026年下半年碳酸锂价格将跌至1.5万美元/吨 [4][5][32]