中东局势对全球能源供应的影响 - 中东局势急剧升温，全球能源市场面临数十年来最严峻的供应中断风险 [2] - 霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的石油和液化天然气运输量，其通行实际已陷入停滞 [3][4] - 若霍尔木兹海峡完全封锁，中东产油国的存储瓶颈将导致强制停产，全球市场将面临实物供应的物理性中断 [2][5] 霍尔木兹海峡运输现状与替代能力 - 正常情况下，霍尔木兹海峡每天约有1900万桶液体燃料出口，其中原油约1600万桶 [4] - 2月28日该航线原油出口量骤降至约400万桶/天，仅相当于正常日出口量的四分之一 [4] - 沙特阿拉伯和阿联酋等国的管道替代路径总量有限，无法弥补海峡全面停运造成的缺口 [4] 产油国储运能力与生产极限 - 中东产油国陆上原油储存能力约为3.43亿桶，可容纳约22天的滞留产量 [5] - 海湾地区约有60艘空置油轮可额外储存约5000万桶原油，将生产维持时间再延长三到四天 [5] - 存储与海上缓冲能力合计，最多只能维持约25天的正常生产，此后将被迫全面停产 [5] 市场定价与需求状况 - 当前布伦特原油价格中已计入高达9至10美元/桶的风险溢价，主要与伊朗局势相关 [7] - 美国零售汽油价格已从1月份的每加仑2.83美元升至2.94美元，上行趋势确立 [8] - 今年前两个月全球原油日均消费量同比增长约140万桶，增速几乎是此前预期的两倍 [9] - 在需求强劲、供应受阻的双重压力下，油价面临的上行风险远超当前市场定价所反映的水平 [9]