核心观点 - 华尔街认为公司超预期的业绩指引以及对毛利率、供应链和客户的最新表态，正在引导市场对其进行重新估值，多家机构上调目标价并维持积极评级 [1][3][5][8] - 公司已锁定支持其收入预测所需的关键零部件供应至2028财年，并且由于规模效应和良率提升，不再预计机架级出货提升会稀释利润率，这缓解了毛利率的下行压力 [1][3][5] - 公司给出了远高于市场共识的长期AI半导体收入指引，预计2027财年将显著超过1000亿美元，并预计2028财年仍将增长，这被高盛称为一轮“预期锚点上移” [3][4][7] 业绩与财务指引 - 公司2026财年第一季度业绩基本符合市场预期，但第二季度收入指引为220亿美元，其中AI半导体收入为107亿美元，明显高于市场共识 [4][5][7] - 高盛将公司2026、2027、2028财年的AI半导体收入预测分别大幅上调至约600亿美元、1300亿美元、1700亿美元，强调这是对投资者模型的实质性上修 [4] - 公司保持着77% 的毛利率，反映出其强大的定价能力 [7] - 公司股价在公布业绩后盘后交易中上涨约5%，过去一年回报率达67% [6] 供应链与成本控制 - 公司已提前锁定内存、激光器、封装等关键部件的供应，足以支撑其收入预测至2028财年 [3][5] - 管理层认为，更大规模的生产和良率改善可以吸收机架级系统出货的影响，因此收回了其会稀释利润的早前暗示 [1][5] - 高盛预计，这将帮助公司在中期维持现有AI产品的利润结构，并随之“重写”盈利路径，将归一化每股收益估计从12美元上调至16美元 [5] 市场需求与客户基础 - 公司表示，由于六大核心平台客户群体不断扩大，这些客户正在扩展训练和推理能力，公司的多年可见性得到改善 [7] - 需求日益集中在这些超大规模合作伙伴中 [7] - 高盛指出，第二季度指引体现了需求加速与积压订单能见度提升 [4] 产品与业务展望 - 高盛看好公司以太网与交换芯片持续放量，Tomahawk 6领跑，Tomahawk 7预计强劲爬坡 [5] - 高盛预计网络收入占AI半导体收入的比重在第二季度将升至40%，后续维持在33% 至40% 之间 [5] - 公司明确规划了AI芯片收入在2026年、2027年、2028年及以后持续加速增长的路径 [7] 分析师观点与目标价 - 高盛将公司12个月目标价从450美元上调至480美元，并将其列入确信买入名单 [1][3][4] - Benchmark重申买入评级，目标价为485.00美元，理由是公司第二季度展望强于预期以及长期AI收入预测 [5] - Cantor Fitzgerald重申增持评级，目标价为525美元 [8] - Rosenblatt将目标价上调至500美元 [8] - Baird将目标价上调至630美元，理由是AI客户增长强劲 [8] - RBC Capital将目标价调整至360美元，维持行业表现评级，并指出公司第二季度展望稳健 [8] - Wolfe Research强调，公司2027财年AI收入指引增加至超过1000亿美元，超过此前约850亿美元的市场共识 [8]