文章核心观点 - 公司2025年业绩整体承压，营收与净利润同比微降，但通过外延并购贡献增量、线上渠道高速增长以及成本优化维持了业务韧性，并对2026年一季度及长期战略发展持积极展望 [4][5][6][9] 2025年财务业绩总结 - 全年业绩：2025年实现营业收入34.5亿元，同比下降0.8%；归母净利润5.7亿元，同比下降8.8%；扣非归母净利润5.1亿元，同比下降10.2% [4] - 第四季度业绩：25Q4实现营收10.4亿元，同比下降6.7%；归母净利润1.8亿元，同比下降7.6%；扣非归母净利润1.5亿元，同比下降14.8% [4] - 分红情况：2025年现金分红5.98亿元，分红率达105.3% [4] 分产品线表现 - 火锅调料：2025年营收12.29亿元，同比下降2.9%；25Q4营收4.22亿元，同比下降10.4%，Q4下滑主要因春节错期导致基数较高；全年销量同比微增0.1%，但单价同比下降3.0% [5] - 中式菜品调料：2025年营收17.67亿元，同比下降0.2%；25Q4营收4.28亿元，同比下降14.1%，主要受春节错期、消费疲软及存量竞争加剧影响；全年销量同比下降9.0%，但单价同比提升9.7% [5] - 香肠腊肉料：2025年营收2.88亿元，同比下降12.5%；25Q4营收1.30亿元，同比增长18.2%，Q4增长得益于公司较早铺市抓住销售旺季 [5] - 其他产品：2025年营收1.59亿元，同比大幅增长50.9%；25Q4营收0.68亿元，同比大幅增长130.2%，增长主要来自一品味享并表贡献 [5] 分渠道表现 - 线下渠道：2025年营收25.07亿元，同比下降12.8%；25Q4营收7.43亿元，同比下降18.0% [6] - 线上渠道：表现亮眼，2025年营收9.36亿元，同比大幅增长56.9%；25Q4营收3.05亿元，同比大幅增长50.4%；增长主要由并购品牌“加点滋味”与“食萃”拉动 [6] - 线上子品牌详情：2025年“食萃”营收3.2亿元，同比增长14.5%，净利润0.5亿元，同比增长28.6%；“加点滋味”营收达3.13亿元，超额完成1.96亿元的承诺营收目标 [6] 分地区表现与经销商 - 地区营收：2025年东部地区营收同比大幅增长30.7%，南部增长8.7%，而西部、北部、中部分别下降8.7%、5.6%、16.2%；25Q4东部、南部分别增长20.2%和17.2%，西部、中部分别下降18.7%和19.4%，北部增长11.2% [6] - 经销商网络：截至2025年末，公司共有3363个经销商，较2024年末增加346家；新增经销商主要来自东部（+125家）、南部（+74家）和西部（+52家） [6] 盈利能力与费用分析 - 毛利率提升：2025年毛利率为40.7%，同比提升0.9个百分点；25Q4毛利率为43.5%，同比提升2.7个百分点；提升主要得益于原材料成本下降及供应链系统优化 [8] - 期间费用率：2025年期间费用率为20.2%，同比上升1.0个百分点；25Q4为20.4%，同比微升0.1个百分点 [8] - 销售费用率：2025年销售费用率为14.2%，同比上升1.2个百分点；25Q4为15.5%，同比上升0.2个百分点；上升主要因职工薪酬、差旅费与会务费增长 [8] - 管理费用率：2025年管理费用率为4.9%，同比下降0.5个百分点；25Q4为3.7%，同比下降1.1个百分点；下降主要因股权激励费用摊销、办公费与人力资源费用减少 [8] - 净利率：2025年归母净利率为16.5%，同比下降1.4个百分点；25Q4归母净利率为17.1%，同比下降0.2个百分点 [8] 未来展望与战略举措 - 短期展望：受益于2025年第一季度低基数以及春节错期影响，预计2026年第一季度营收有望同比改善 [9] - 产品端举措：2025年优化了“争鲜抢厚”产品系列，明确厚火锅产品定位，并推出鲜松茸、鲜番茄等鲜汤料产品以顺应健康趋势 [9] - 渠道端拓展：成功进驻山姆会员店，与盒马达成合作，并通过与国际头部餐饮企业定制合作切入西式快餐领域 [9] - 长期战略：2026年是公司五年战略元年，将以C端零售为核心、B端定制为突破，稳固内生业务；外延并购继续坚持“赋能型控股投资”模式以拓展增量 [9] - 国际化：公司已启动筹划发行H股 [9]